【兴证有色钢铁】盛达矿业中报点评：中报业绩持平，下半年或加速释放

公司矿产品产量或下降，影响公司业绩。 公司上半年实现营收2.88亿元，同比增长17.7%。主要是因为公司3月份并购取得盛达光彩70%股权，增加贸易业务。上半年公司有色金属采选业收入为2.12亿元，同比减少13.26%。上半年有色金属价格同比大幅增长，故我们认为公司上半年精矿产出或有所下降，并拖累公司业绩。不过金属价格上涨，带来毛利率的增加。上半年有色金属采选业务毛利率达84.31%，同比增加8.72个百分点。

看好公司下半年产量的释放。 公司目前控股3家矿业公司，均在在产矿山，设计年采选能力达到150万吨。控股子公司银都矿业为银多金属矿山，产品综合毛利水平维持在80%左右，去年的铅锌精矿（含银）产量达到3.5万吨。另外，公司新注入的光大矿业、赤峰金都年采选能力各30万吨，其中光大矿业30万吨选厂建设工程基本进入收尾阶段，预计9月份底前可以建成并投产；赤峰金都30万吨选厂正在加紧实施基建准备工作，也将尽早投产。两座矿山的采矿工作已经正常开展，目前选矿均采用委托加工的形式。 如果按照主产矿来计算，光大矿业、赤峰金都的铅精矿金属量有望达到1.5万吨、1万吨。我们继续看好公司下半年矿上产量的释放。一是内蒙地区矿山一季度多为停产状态，下半年产量通常高于上半年；二是公司旗下的光大和赤峰金都将逐步贡献产量。

光大矿业、赤峰金都做出净利润承诺，下半年需加倍释放业绩。 按照注入时的元，光大矿业和赤峰金都分别做出净利润承诺为7445万元、8696万元，而今年上半年两者供实现盈利87.64万元。预计下半年随着产量的释放，以及铅锌行业价格好转的助推，两公司业绩会有更好的表现。