【国君非银刘欣琦团队】强化资负联动，回归利润“真实增长”——保险行业资产负债匹配专题报告

主要观点总结

本报告主要讨论了保险行业在新准则后面临的核心财务指标的不确定性提升问题，尤其是资负错配导致的问题。报告指出，上市险企亟待改革考核模式，回归利润“真实增长”。文章详细阐述了资负错配导致的三个不确定性提升，包括净利润增长、净资产增长和股东分红率的不确定性。同时，也指出了利率下行周期应重视资负联动，提升股东回报稳定性。最后，报告给出了针对这些问题的投资建议和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 新准则后上市险企核心财务指标的不确定性提升

主要因为资负错配导致，涉及净利润增长、净资产增长和股东分红率等方面。

关键观点2: 资负错配是主要原因

传统险占比提升下，保险公司资产负债并未完全匹配，导致投资收益的波动无法被负债端吸收。

关键观点3: 利率下行周期应重视资负联动

在此周期内，保险公司应当更重视利润的可实现性，强化资负匹配，稳定分红预期。

关键观点4: 考核体系的本质问题是导致资负错配的重要原因

建议建立更重长期利润可实现性的考核体系，商业模式应重视资负联动，股东回报应挂钩可实现的OPAT稳定分红预期。

关键观点5: 投资建议与风险提示

权益市场回暖带来短期投资业绩提升推动当期利润改善，保险公司应当注重利润的可实现性。同时提示长端利率下行、负债成本抬升和权益市场波动等风险。

正文

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本 报 告 导 读

新准则后上市险企净利润、净资产及股东分红率等核心财务指标的不确定性提升，主要为资负错配导致，上市险企亟待改革考核模式，回归利润“真实增长”。

摘 要

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