维持板块增持评级。
1）业绩方面，有色金属盈利能力大幅改善，估值修复至合理水平。2）基本面角度，基本金属未来供需存在较大不确定性，博弈空间大，电解铝供给侧改革持续推进，铜供需向好，价格弹性恢复；贵金属方面受国内外缩表影响受到压制；小金属方面，我们对有需求拉动的新能源板块保持乐观。3）标的配置上，我们继续推荐新能源上游板块，上游增长最有确定性，重点推荐钴板块
（增持：寒锐钴业、洛阳钼业，受益：华友钴业）
;锂板块
（增持：天齐锂业、赣锋锂业，受益：盐湖股份、科达洁能）
。此外，继续看好供给侧改革政策持续催化的电解铝板块，推荐：
神火股份、云铝股份、中国铝业、南山铝业，受益标的：中孚实业、新疆众和
。推荐铜板块，铜价格受全球宏观经济改善和潜在新兴经济体需求拉动需求有望恢复增长。增持评级：
紫金矿业、江西铜业
等。高端磁材企业四季度有望迎来盈利拐点。稀土涨价企稳后将加速向高端磁材板块转导，关注龙头企业瓜分新能源汽车磁材市场。
增持评级：中科三环、正海磁材
。
有色金属业绩大幅提升，盈利能力增强。
17Q3有色金属价格大部分同比环比皆提升显著，2017Q3单季度有色板块实现收入3960亿元（环比+5%），归母净利137亿元（环比+37%）。有色金属板块整体PE将从2016年的67X下降至2017年的26X，属于2010年至今整个有色金属板块较低的PE水平。有色板块2017Q3单季度ROE达到1.96%（17Q1/Q2分别为1.26%/1.47%），有色金属板块盈利能力显著增强。
基本金属稳步增长，稀有金属最赚钱。1）基本金属和稀有金属盈利能力加强。
基本金属、稀有金属17Q3归母净利61/36亿元，环比增加33%/33%,增长显著，2017Q3单季度ROE为1.73%/2.19%（环比增加0.4%/0.44%），由于钴锂业绩稳定释放，稀有金属成为最赚钱的板块。
2）贵金属、新材料17Q3保持稳定。
贵金属及新材料17Q3归母净利14/26亿元，环比增加7.7%/100%,新材料板块主要是方大碳素贡献了60%以上的利润，若剔除整个板块依旧保持稳定。
铜铝稀土业绩大增，铅锌钴最赚钱。
细分子版块中，铜铝稀土业绩增速最快，归母净利分别为12/16/6，环比增加71%/76%/345%,铅锌和钴最赚钱，铅锌和钴2017Q3单季度ROE高达3.1%/3%。
风险提示：
1）国内需求低迷。2）供给侧改革低于预期
基本金属价格呈上涨趋势，涨价超预期。
基本金属价格自2011年达到阶段性高点之后，开始长达近5年的单边下跌，到2015年年底基本金属价格达到低点，各类金属价格基本都跌破其全球平均生产成本。2016年初起基本金属价格全面复苏。2017年，基本金属中，铜、铝、锌、铅、锡、镍年初至今（17/10/31）上涨22%、25%、23%、10%、-3.2%、11.72%，总体呈上涨趋势。其中电解铝涨幅主要由于年初至今供给侧改革的不断推进，电解铝供给呈现收缩趋势，未来有望供不应求，铝价超预期上涨。
贵金属价格呈震荡格局。
2017 年， 美联储 3-4 次加息预期充分，另一方面国内外“缩表”影响，压制未来市场流动性，压制贵金属价格。全球经济预期贵金属价格在 2017 年一直呈现震荡格局。年初至今，黄金价格上涨 3.6%，白银价格下跌 3.3%。
小金属全面上涨，钴锂涨幅超预期。
钴因新能源需求拉动、下游补库以及基金方囤货等原因，价格从2016年底的20万/吨暴涨至目前的近45万/吨，涨幅超预期。2017年新能源汽车对于锂盐需求的边际拉动仍超过全球新增的锂矿石增量，碳酸锂价格依旧保持强势，从年初的13.5 13.5万/吨上涨至目前的17.5万/吨，涨幅达29.6%，锂行业继续保持高景气度。钨钼钛镁锑价格长期底部，行业自然出清以及环保整治收缩供给，价格都出现了不同程度的提升。锗行业供给依旧大于需求，2016年价格下滑明显，近期出现小幅反弹。
