刘芹的机器之心

钱皓频道 · 公众号 · 科技自媒体 · 2017-06-26 20:50

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晨兴突围

“我们的投资方法，对比当时市场的特点，碰到了系统性的挑战。”对于任何一位经验老到的风险投资人来说，讲出这番话并不容易。

刘芹总结称，过去几年，晨兴资本多半在人们还没有意识到趋势时就进行了布局。相比后期进入的投资人，晨兴资本的投资都先于市场。

晨兴资本习惯在非常早期进入，去支持一些当时还不是很热门的公司。以秒拍、快手为代表的公司都曾在晨兴资本投资之后的相当长一段时间内，相对默默无闻，抑或是爆发后引起争议，而后逐步得到大家的认可和追捧。

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梳理晨兴资本所投公司，不难发现，它们大多不以广告或营销著称，通常用很少的钱，通过产品和用户口碑完成原始积累。它们往往会在某一年，在用户数量上有一个20~40倍的爆发式增长的过程。刘芹表示，晨兴资本对同质化竞争的公司并无太大投资兴趣。

但过去两年，市场上备受追捧的公司更多仰仗的是资本，差异化并不明显，这跟晨兴资本过去秉持的投资理念是相冲突的。

刘芹并不讳言此等变化带来的各种不适。 早年间，VC更多的是拼敏感，在“风起”之前布局，去陪伴那些并不被人看好的小公司慢慢成长，而不是一群资本去追一些高风险的事情。

刘芹坦陈，迅雷、UC、YY、快手、小米等公司，晨兴无不是从早期几百万美元甚至几十万美元开始投入的，基本上是这些公司的首轮投资人，而这些公司都不是靠砸钱做起来的，在早期都经历过曲折发展。

晨兴资本内部总结过这类优秀公司的投资方法论。

比如，首先，并非所有不确定性都能带来高回报，投资得做减法、做筛选，要寻找成功特征；其次，要看市场需求和创新度，看它是否具备所谓破坏性创新并打破行业现有格局的潜力；再次，技术上或模式创新上是否具备非常强大的原动力，是否有竞争壁垒。

但如今，行业竞争异常激烈，每个人都在讨论的热门公司，资金使用效率却不高，因为要做大量的补贴，而当烧钱成为一种行业惯性，太多的热钱去追逐一些有限的机会时，本质上讲，创业门槛已不高，创新度也不够。

“这让我们非常焦虑，因为这和我们早期熟悉、擅长的投资方法是背离的。”刘芹直言，这些变化令他和他的团队意识到升级投资能力的重要性。

“必须不停地学习和成长。这样做的目的不在于接受市场的评判，输赢不重要，重要的是必须得面对市场的变化，学会管理和驾驭这种变化。”

刘芹分析认为，晨兴资本的压力和焦虑主要来自两个方面，一方面是市场正在发生结构性变化，另一方面则是团队内部也处在一个升级迭代的过程，且二者形成了合力。

显而易见的是，之前以埋头做事、低调潜行为独特风格并将该风格传导至被投企业的晨兴资本，特别是刘芹等核心高管，这几年开始愿意对外分享和交流了，他们在努力投入资源和时间，为机构也为所投项目制造影响力。

“但是总体上，我们是在做口碑，而不是做PR。”刘芹表示，战略战术确需调整，但这种调整绝非全盘否定，晨兴资本在投资上的基本面是没问题的。

“过去两年，整个市场的波动对晨兴的投资团队而言，无疑形成了困扰和挑战，但我们这种投资方法也同样具有可持续性和长期性。它也能穿越和抵抗住这种市场的波动。”

2008年以前，作为家族基金，晨兴资本团队一度只有3个人，变为开放式基金后，团队规模仍不算大，即便目前也不过十几个人而已。而晨兴资本的投资精髓基本可概括为以下8个字：长考、少投、精做、长期。

2007年年底，当晨兴资本开始从家族办公室剥离时，很多LP找到刘芹，提出了一个关注度极高的问题：这个基金到底是想做一两个人的精品办公室，还是要做一个长期的机构化品牌？

二者的最大区别在于，美国很多一线的基金都已经有20~40年的历史了，经历了几代基金几代人的变化，它们在市场上长期保持着较好的口碑。

“以前很强调‘点射’，即精准投资，但是年轻人来了之后，他们对‘点射’这个技能的掌握存在很大问题，因为需要经验，需要眼光。”刘芹说。