主要观点总结
本报告主要介绍了东吴证券客户中的专业投资者订阅号推送信息，以及国新健康公司的相关情况。国新健康公司作为医保IT服务商，在数字医保、数字医疗、数字医药等领域有深入布局，并受益于公共数据授权运营政策落地、DRG/DIP支付改革等政策。报告给出了对公司的盈利预测和估值，同时提示了相关风险。
关键观点总结
关键观点1: 国新健康公司介绍及主营业务
国新健康是数字医保领域的领先企业，主要提供医保控费服务、医疗质量安全服务和药械监管服务。公司以数字医保为体，数字医疗、数字医药为两翼构建基本盘，聚焦医保基金综合管理服务、医疗质量安全服务、药械监管服务三大业务方向。
关键观点2: 公共数据政策对公司的影响
公司实际控制人为中国国新控股有限责任公司，公司实际控制人对拓展医保基金监管、公共数据开发运营等业务提供有力支持。公共数据相关政策出台，打开了公共数据授权运营市场增长潜力，公司作为头部央企，有望受益。
关键观点3: DRG/DIP改革对公司的影响
DRG/DIP改革加速医疗信息系统更新迭代，带来百亿级别市场增量。公司作为市占率领先的企业，有望核心受益。
关键观点4: 公司盈利预测与估值
预计2024-2026年公司营业收入分别为4.03/4.94/6.08亿元，归母净利润为-0.56/-0.17/0.54亿元。基于上述预测，给予公司“买入”评级。
关键观点5: 风险提示
投资者需要注意政策推进不及预期、行业竞争加剧和股价波动风险等风险。
正文
1.
医保
IT
国家队
1.1.
国新系医保
IT
服务商，积极布局数字医疗
国新健康保障服务集团股份有限公司是由中国国新控股的央企上市公司，是以医保综合管理服务为主的健康保障服务国有企业。
公司主要提供医保控费服务、医疗质量安全服务和药械监管服务。国新健康前身为海虹控股，成立初期主要从事化纤品、纺织的生产和销售，
1999
年开发设立药械集中采购平台，
2009
年与美国
ESI
集团合作，进入药品福利管理（
Pharmacy Benefit Management
以下简称
PBM
）领域，
2010
年首创“医保基金智能审核平台”，
2017
年中国国新投资控股后成为央企上市公司，进一步聚焦主业在医疗医保大健康领域。
公司以数字医保为体，数字医疗、数字医药为两翼构建基本盘，聚焦医保基金综合管理服务、医疗质量安全服务、药械监管服务三大业务方向，主营业务包括以下四块。
1）数字医保：
公司数字医保业务主要面向各级医疗保障部门，围绕医保支付方式改革和医保基金综合监管，提供医保基金从支付、监管到评价的标准化、智能化、一体化的信息化支撑体系和服务体系，涵盖医保支付方式改革的全流程管理以及对医保多元复合式付费制度下的多维度综合监管体系。
2）数字医疗：
公司数字医疗业务一方面面向各级医疗卫生管理部门，向其提供区域医疗服务质量监管服务；另一方面面向各类医疗机构，在医保复合付费改革政策背景下，向其提供大数据医疗质量与运营管控解决方案。
3）数字医药：
公司数字医药业务为各级药品医疗器械监管部门、药店和医药企业提供信息化建设和数据治理服务，推动医药行业由“传统监管”向“智慧监管”的转型升级，推动医药行业信息化、数字化发展。
4）健康服务：
公司健康服务业务为医保局、卫健委等监管部门、各级医疗机构、商业保险公司、药品流通企业、患者等提供处方流转、慢病管理/健康管理、商业保险第三方服务等。
国新系上市公司。
公司实际控制人为中国国新控股有限责任公司，中海恒实业发展有限公司为第一大股东，截至
2024
年
6
月
30
日持有
23.95%
的股份
。中国国新控股有限责任公司成立于
2010
年，是国务院国资委监管的中央企业之一，旗下资产管理板块聚焦盘活存量国有资产，深入探索不良资产接收处置与运营管理，支持中央企业加快“两非两资”剥离处置工作、聚焦主责主业；股权运作板块服务央企上市公司价值管理，通过稳妥开展持有上市公司股份的专业化运作，促进国有资本合理流动、保值增值。实控人背景为公司拓展医保基金监管、公共数据开发运营等业务提供有力支持。
营收稳步增长，盈利质量持续修复。
公司把握医保改革机遇，
2019-2023
年营业收入持续增长，
2023
年收入
3.3
亿元。
2020
年公司受疫情影响，归母净利润出现明显下滑并亏损，
2021-2023
年已经逐步修复。
2023
年归母净利润亏损
0.8
亿元，毛利率修复至
24.84%
。
2024
年中报亏损
