正文
1.政策催化对于成长板块构成重要支撑
2.成长确实已经跌幅较深
3.少量来自价值股票的松动筹码转移，便可带来小票股价较大的向上弹性。
天风证券刘晨明的《成长股的阿喀琉斯之踵》是近期热门报告，此文明确提出：
1.2月12日至3月12日这一个月，是成长股一级驱动（风险偏好提升）的超跌反弹阶段。
2.风险偏好的提升来自于春节前后的流动性改善（利率下行）和对“新经济”友好的政策环境。
不再更多列举了，我们只要知道，对这轮创业板上涨的归因，没有涉及到以下因素：
业绩。
分子端因素，股价向上拓殖的王道。
估值。
映照分母端的风险偏好，安全边际的底线。
流动性。
映照分母端的无风险利率，这既是投资者的弹药，也是上市公司的弹药。请注意流动性，指的是全年总体的流动性，而不是春节期间被视为“扰动”因素的流动性（兴业证券王德伦《大创新与核心资产的交谊舞》）。
关于创业板此前一个月的连续上涨属于什么性质，反弹还是反转，是个关键问题，因为对性质的判断决定了行情的级别是以“月”为单位，还是以“季”、“年”为单位。
在回答这个问题之前，我们先分析一下创业板实现连续上涨的条件，分析师意见也大体一致。
陈乐天开出的一般条件如下：低估值、基本面反转和宏观环境配合。这论据是比较充分的，过去两年，食品饮料、银行、保险的行情都是这样。
而
具体到创业板身上，条件如下：低估值、基本面反转以及利率持续下行。
只是将“宏观环境配合”具体为“利率持续下行”。
为什么呢？答案在他一年前的一篇报告中：小盘股比大盘股对利率更敏感。
其中的逻辑在于，企业的现金流主要由现有资产和未来投资两部分生成。小盘股资产以未来新增投资为主，大盘股资产以现有资产为主。由于投资的成本因素以及未来的不确定性较高，相对于现有资产，未来投资对利率更敏感。因此，较低的利率有利于成长股，较高的利率则不利于成长股。
如果是孤证的话，不见我们看研报的功力。
刘晨明在今年2月末的《再论成长股的三级驱动力》中，提出的成长股三级驱动模型，是风险偏好-业绩-利率。你看，基本是一样的结论。
