主要观点总结
本报告主要关注5月浆、纸价格共振下行趋势，对文化纸、白纸板、箱瓦纸和木浆市场进行了详细分析。报告预计浆价将维持低位运行，纸价临近淡季，供需改善有限。报告还提供了关于各市场细分的关键信息和风险提示。
关键观点总结
关键观点1: 文化纸市场分析
纸价和成本共振下行，供需有望边际改善。市场均价为5204元/吨，环比下跌。原因包括月初纸厂接单不及预期，社会面接单一般，库存压力大，市场心态观望等。
关键观点2: 白纸板市场分析
纸价先跌后涨总体下行，供需差扩大。市场成交含税月均价为4075元/吨，环比下跌。受市场订单偏弱、供大于求影响，但受宏观情绪好转和原料木浆价格反弹影响，纸厂宣导价格上涨。
关键观点3: 箱瓦纸市场分析
纸价与盈利持续下行，临近淡季供需偏弱。中国箱板纸市场价月均价为3511元/吨，环比下跌。受市场淡季影响及包装厂订单不佳影响，但关税调整及废纸市场价格上涨带来一定利好支撑。
关键观点4: 木浆市场分析
木浆市场受到中美关税会谈影响及原料成本下滑的影响。智利Arauco木浆外盘报价下行，国产阔叶浆厂家采取积极出货策略。市场需求改善有限，原纸企业库存去化速度偏缓。
关键观点5: 风险提示
报告提出了海外木浆供应链扰动以及下游消费需求不及预期等风险提示。
正文
白纸板：纸价先跌后涨整体下行，供需差扩大。
截至5月28日250-400g平张白卡纸市场成交含税月均价4075元/吨，环比下跌3.28%。第一，市场订单偏弱，供大于求背景下，上旬市场价格明显下跌；第二，5月12日中美日内瓦经贸会谈联合声明公布，宏观情绪好转以及原料木浆价格反弹，纸厂宣导价格上涨，中下旬市场价格逐步止跌并小幅反弹；第三，终端出口订单恢复有限，下游拿货热度延续性不强，影响纸价整体上行空间有限，月均价仍维持下跌。
箱瓦纸：纸价&盈利持续下行，淡季临近供需偏弱。
截至5月28日，中国箱板纸市场价月均价3511元/吨，环比下跌0.90%。首先，纸厂出厂价格先跌后涨。上旬市场淡季影响，规模纸厂价格下调，并发布保价政策，市场成交重心有所下移。中旬，中美关税互降，规模纸厂发布涨价消息，并及时发布涨价计划，中小纸厂跟涨积极性较高，市场涨价气氛浓厚，带动市场价格上移；其次，上旬包装厂订单不佳，原纸采购心态偏谨慎，库存处于低位；中下旬随着关税调整，包装厂订单略好，尤其是沿海地区，包装厂采购积极性有所提升，适量补库，市场交投活跃度提升，供需关系有所缓和；最后，主要原料废纸市场价格上涨，成本面对于箱板纸存一定利好支撑。
木浆：外盘报价下行，需求改善有限。
智利Arauco2025年5月份针叶浆、本色浆外盘窄幅下调，阔叶浆5月、6月无量供应，预计7月恢复部分供应量。第一，尽管5月中上旬中美关税会谈一度提振市场信心，推动上海期货交易所纸浆期货主力合约止跌回升，但随着宏观利好因素消化完毕，市场重新回归基本面主导，进口针叶浆价格涨少跌多，导致月度均价呈现下行趋势；第二，国产阔叶浆厂家采取让利策略积极出货，同时5月进口阔叶浆外盘价格延续下滑趋势并有成交，对进口阔叶浆现货市场价格稳定构成压力，直接推动其月度均价走低；第三，从下游需求端来看，原纸企业库存去化速度偏缓，导致原纸市场价格上涨动力不足，纸厂以刚需采浆为主，难对浆市放量形成有效支撑，进一步抑制浆价反弹空间。
风险提示：
海外木浆供应链扰动、下游消费需求不及预期等。
