87号文：PPP的号角，合规的警钟

城乡建设一PPP · 公众号 · PPP · 2017-10-12 10:59

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鲁傧认为，87号文吹响了PPP业务合规大发展的号角。“ 从宏观层面来看，基础设施建设和投资仍是拉动GDP增长的主力 ，目前的政策条件下，地方政府投资基础设施和公共服务项目的合规资金来源只有三条路： 一是地方债 ，但出于今年的市场变化和流动性的原因，地方债的发行情况并不乐观，而且发债的天花板比较明显，如2016年全国地方债发行6万亿，其中包括1.18万亿新增债券和4.87万亿存量置换债券，不仅额度有限且大部分为置换债券； 第二是政府购买服务 ，在87号文之前这是市场的主流，但发文之后仅剩下棚改和精准扶贫等极少数领域可以继续开展； 第三是PPP模式 ，在能够平滑地方财政的支出、缓解财政压力的同时，提高全社会的管理效率。但之前的PPP项目落地比较困难，原因在于PPP的流程复杂并且周期较长，相比之下政府购买服务更加简单快捷，各方都不愿意开展PPP业务， 而87号文对政府购买服务列出了负面清单，吹响了PPP业务大发展的号角 ”。

兴投(平潭)资本管理有限公司总经理鲁傧

对于 TOT模式 ，鲁傧提出，“这是一个风口上的业务”。 一方面，根据过往经验地方政府换届后的第一年都是政府投资力度最大的年份 ，预计明年由政府主导的基础设施投资将是未来五年内的高峰期； 另一方面，政策的支持力度较大，且存量项目没有建设期，不存在完工风险 ，可以将其看作地方政府以优质存量资产发行一笔长期限的证券化产品，每年的可行性缺口补助纳入财政预算，风险较低。但需要强调的是，必须按照PPP要求的标准去操作。 TOT模式下，还要关注资产的经营性 ，对于打包的项目，必须要有一定比例的现金流，如果包里完全是公益性的资产，会被认定为地方政府打着PPP的旗号违规融资，存在一定的风险。

全国金融工作会议后，包括地方政府、监管部门、金融机构在内，合规必须放在第一位。 “不合规的业务绝对不能做，红线不能碰” ，鲁傧强调。

民营资本参与PPP的优劣势

“民营企业参与PPP投资，最大的两个优势在于项目落地效率高和体制灵活” ，来自龙元明城投资管理（上海）有限公司（下称“龙元明城”）的财务总监高强先生在分享中率先提出。