【东吴电新】比亚迪1月销量点评：销量同比大增 49%，出口突破历史新高

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坞作业，装载量达 9200 辆，累计滚装船装载量超 3 万辆，公司出海进入加速期，产能 规划 100 万辆+，覆盖东南亚、南美、欧洲等市场。 25 年 e4.0 平台+智驾平权+dmi 出海， 我们预计公司销量 500 万辆+，其中出口翻番至 80 万辆+。

1 月新能源乘用车销量 30 万辆，环减 42%，商用车销量环减 24%。 新能源乘用车 1 月销量为 29.64 万辆，同环比+47.5%/-41.8%；1 月份产量为 32.4 万辆；同环比+57.9%/- 29.7%。 新能源商用车 1 月产量 4053 辆，同环比+755.1%/-29.2%。

插混份额维持近 60%，夏 MPV 首月销量破万。 比亚迪 1 月插混乘用车销 17.1 万 辆，同环比+79%/-43%，占比 57.7%，同环比+10.0/-1.5pct；纯电乘用车销 12.5 万辆，同 环比+19%/-40%，占比 42.3%，同环比-10.1/+1.5pct。 夏 MPV 1 月正式上市，售价 24.98- 30.98 万，首月销量破万，汉 L、唐 L 等重磅车型即将上市，品牌力持续向上。 高端车 型方面，#腾势 1 月销量 1.2 万辆，环降 22%； 仰望 销量 286 辆，环降 8%； 方程豹 销 0.6 万辆，环降 46%。 结构方面，比亚迪 1 月本土销量 23.4 万辆，同增 42%，海外销 6.6 万辆，同增 83%，高端销量 1.8 万辆，同增 15%，出口+高端化进一步贡献增量。

第五代 DM 技术持续强化车型竞争力，我们预计比亚迪 24 年销量 400 万辆。 公司 产品矩阵完备，仰望、方程豹补足高端车型。5 月公司发布第五代 DM 技术平台，实现 全球最高发动机热效率 46.06%、全球最低百公里亏电油耗 2.9L 和全球最长综合续航 2100 公里。 考虑到新车推出、高端车型逐步放量以及海外出口贡献增量，同时积极布局 智能化，我们预计 25 年比亚迪电动车销量超 510 万辆，同增 23%，其中出口 70 万辆， 同增 50%+。 结构来看，高端车型迅速上量，预计 25 年腾势 18 万+、方程豹 6 万+、仰 望 2 万辆+，上述三款车型占比超 5%。

1 月电池装机同增 37%，二代刀片发布在即。 比亚迪 1 月累计装机 15.5GWh，同环 比+37%/-34%，二代刀片发布在即，续航+快充有望全面提升。比亚迪 24 年装机 195gwh，

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