本土汽车电子龙头经纬恒润即将上市 | 开源中小盘

本周（指12月13日至12月17日，下同）A股市场普跌，上证综指收于3632点，下跌0.93%；深证成指收于14868点，下跌1.61%；创业板指收于3434点，下跌0.94%。大小盘风格方面，本周大盘指数下跌1.98%，小盘指数下跌0.23%。2021年以来大盘指数累计下跌5.28%，小盘指数累计上涨18.93%，小盘/大盘比值为1.25。

概念板块方面，伴随文化传媒行业整体底部持续回升、特高压电网智能化应用的全面推进今日头条概念指数、营销传播指数、特高压指数攀升；在国家节能减排的宏观政策及新能源产业利好消息的加持下，锂电池指数相关概念持续走强。本周营销传播指数、影视指数、白色家电指数分别上涨11.59%、11.22%、11.01%。综合2021年以来情况看，锂矿指数累计上涨202.39%，涨幅居首。

目前中小盘主要重点覆盖推荐智能汽车（ 德赛西威、华阳集团、北京君正、中科创达、联创电子、均胜电子、美格智能 ）、休闲零食（ 盐津铺子、良品铺子、三只松鼠 ）、宠物和早餐（ 佩蒂股份、巴比食品 ）、高端制造（ 安靠智电、晶晨股份、矩子科技、青鸟消防 ）四大方向的相关个股。从本周表现来看，青鸟消防、佩蒂股份、巴比食品周涨幅居前，分别上涨6.11%、5.00%、3.85%。

本周美股三大指数普跌，标普500指数报4621点，下跌1.94%；道琼斯工业指数报35365点，下跌1.68%，纳斯达克指数报15170点，下跌2.95%。行业方面，医疗本周涨幅居前。

本周港股通兖州煤业股份、大唐发电、北京汽车表现亮眼，本周分别上涨30.04%、29.10%、24.76%。兖州煤业股份是是华东地区最大的煤炭生产商和中国最大的煤炭出口企业之一，主要从事煤炭生产、洗选加工、煤炭销售和铁路运输,煤化工，电力等业务，在国内煤炭行业中处于龙头地位。公司拥有自营铁路网和现代化煤炭水运码头，京沪、兖石、新兖铁路，京沪、京福高速公路穿越矿区。得天独厚的区位和交通优势，使公司成为东北亚市场，中国华东、华南市场最具竞争力的煤炭供应商之一。公司在中国境内的发展区域主要集中在中国山东、山西、陕西、内蒙古。在境外的产业主要分布在澳大利亚的昆士兰州、新南威尔士州和西澳大利亚洲；在加拿大萨斯喀彻温省拥有钾矿资源项目。公司同时在中国北京、上海、深圳、青岛、中国香港及新加坡等国家拥有金融投资及物流贸易产业布局。

蔚来ET5发布，预计2022年9月开启交付；光伏巨头隆基股份再次下调硅片价格，全线产品降幅逾5%；国务院常务会议提出发展先进制造业，加快制造业数字化转型。

公司新闻1：蔚来ET5发布，预计2022年9月开启交付。 财联社12月18日电，蔚来汽车在2022 NIO DAY上发布旗下第五款车型ET5，定位中型智能电动轿跑。新车搭载蔚来新一代自动驾驶系统NAD。ET5 售价32.8万元起，计划2022年9月开启交付。

公司新闻2：光伏巨头隆基股份再次下调硅片价格，全线产品降幅逾5%。 12月17日，隆基股份发布单晶硅片最新报价，对于165μm厚度的P型单晶硅片，M10尺寸由6.2元下调到5.85元，下调幅度5.7%；M6尺寸由5.32下调到5.03元，下调幅度5.5%；G1尺寸由5.12元下调到4.83元，下调幅度5.7%。隆基股份方面称，此次是受上游行情影响进行相关调整。公司的硅片既对内使用、也对外销售，硅片降价将带来一定的降本情况。

行业新闻1：国务院常务会议提出发展先进制造业，加快制造业数字化转型。 12月14日，李克强主持召开国务院常务会议，确定加大对制造业支持的政策举措，促进实体经济稳定发展：实施减税降费政策要向制造业倾斜，加大研发费用加计扣除、增值税留抵退税等政策力度，支持企业科技创新和传统产业改造升级；发展先进制造业，加快制造业数字化转型，促进先进制造业和现代服务业深度融合；支持更多“专精特新”、“小巨人”企业成长；深化和拓展国际合作，支持外资企业加大中高端制造、研发中心等投资。

本月关注：AutoSec汽车安全直播课∣路特斯科技-智能网联车厂数据合规初探。 路特斯科技-智能网联车厂数据合规初探将于2021年12月21日在线上举办，大会聚焦汽车网络安全、数据安全的热点与痛点。全球智能网联汽车正在呈现出不断增长的趋势，这一势头将在未来长期保持，根据IDC《全球智能网联汽车预测报告（2020-2024）》预测，到2024年，全球出货的新车中超过71%将搭载智能网联系统。在“新四化”的趋势下，车上集成的摄像头、激光雷达、毫米波雷达、测速仪、导航仪等各类传感器和各类APP，时刻都在收集车辆的环境信息、车辆行驶信息和个人信息等。大量数据的交互使汽车从信息孤岛转变成为网络信息节点，数据安全风险应运而生。因此，大会将对智能网联车厂如何合理开发利用数据进行探讨。

下月关注：第十一届CPRJ车用塑料技术论坛暨OE汽车采供对接会。 第十一届CPRJ车用塑料技术论坛暨OE汽车采供对接会将于2022年1月7日至8日于上海延安西路2099号上海扬子江丽笙精选酒店举办。本次对接会将会对新业态下的电动汽车在材料、工艺上的需求进行讨论，寻求未来传统燃油汽车在设计、功能和选材上的新突破口，重点关注汽车关键轻量化材料——车用塑料的技术及应用创新。对接会将邀请来自上汽、国家新能源汽车（NEVC）技术创新中心、佛吉亚、吉利、北汽、伊之密、埃万特等汽车制造上下游产业链的技术专家，在会上，就汽车设计、车用塑料创新应用及塑料加工工艺等热门话题进行分享与讨论。论坛将通过主论坛、三场分论坛以及OE汽车采购项目对接会（橡塑专场）的形式，全方位多角度深入探讨有关内外饰创新、智能座舱及可持续发展、汽车电子与智能驾驶和新能源汽车与轻量化等热点话题。

本周重大事项： 道通科技股权激励值得关注

本周共有18家（18项方案）公司发布股权激励方案，5家公司发布员工持股计划，25家公司发布回购方案。其中道通科技股权激励方案值得重点关注。

12月17日，道通科技发布了《2021年限制性股票激励计划（草案）》，拟以52元/股的价格向公司公告本激励计划时在公司（含子公司，下同）任职的董事、高级管理人员、管理骨干及技术业务骨干共216人授予620万份股票期权，占本激励计划草案公告时公司股本总额45000万股的1.38%。本激励计划各行权期对应的考核年度为2022-2024年，每个会计年度考核一次，业绩考核目标及归属安排如下：2022 年业绩考核目标A：营业收入较2021年增长50%或毛利较2021年增长50% ，业绩考核目标B+ ：营业收入较2021年增长30%或毛利较2021年增长30%；2023 年业绩考核目标A ：营业收入较2021年增长125%或毛利较2021年增长125% ，业绩考核目标B+ ：营业收入较2021年增长69%或毛利较2021年增长69%；2024 年业绩考核目标A ：营业收入较2021年增长238%或毛利较2021年增长238% ，业绩考核目标B+ ：营业收入较2021年增长120%或毛利较2021年增长120%。本次股权激励对公司（含子公司）董事、高级管理人员、管理骨干、技术业务骨干实施股权激励有利于进一步完善公司法人治理结构，建立、健全公司长效激励约束机制，吸引和留住专业管理人才及核心骨干，有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力，有效地将股东、公司和核心团队三方利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展，确保公司发展战略和经营目标的实现。

重点推荐主题及个股最新观点

在特斯拉引领下的智能化升级，对汽车行业从产品（机械向科技）、商业模式（硬件到软件和服务）、技术升级方式（硬件到软硬结合）、产业链竞争格局（金字塔到扁平化）等多维度带来了颠覆性的创新，使得汽车由一个机械产品向科技产品升级，是汽车行业百年以来的新变革。重点关注智能化升级带来的汽车行业增量部件的机会，包括域控制器、智能座舱、功率半导体、存储芯片等方向。

4.1.1、 德赛西威（002920.SZ）：股权激励授予，业绩成长确定性加码

详情可参考公司深度报告《德赛西威（002920.SZ）：智能座舱龙头，域控制器驱动再次腾飞》

股权激励授予凸显优质管理基因，业绩成长确定性加码。 2021年11月26日，公司完成股权激励授予，授予价格48.03元/股。本次股权激励包含激励对象855人，激励人数占公司2020年底总员工数的20%，覆盖绩优管理人员以及绩优技术及专业骨干，且不包含公司董事、监事及高级管理人员，亦不包含单独或合计持有公司5%以上的股东及其亲属，优质的管理跃然纸上。截至2021年上半年，公司五大员工持股平台合计持有公司14.8%的股份，本次激励再次以占总股本0.96%的股份授予被激励员工，预计将进一步调动员工积极性并吸引优秀人才加入公司，提升公司内生竞争力。同时公司业绩成长的确定性也进一步得到印证，持续看好公司发展。

智能座舱持续升级，公司产品量价齐升。 智能座舱领域，大屏化、多屏化、域化趋势持续演绎，公司产品从座舱大屏、数字仪表盘等延伸至域控制器、基于虚拟化的新一代座舱、AR导航等。产品不断迭代实现单车价值提升，同时客户结构亦不断升级，近年陆续突破丰田（印度尼西亚）、玛鲁蒂铃木（印度）等合资/外资车厂并获取理想等新势力客户定点。

座舱稳健增长域控制器即将腾飞，智能驾驶龙头供应商冉冉升起。 自动驾驶领域，面向泊车和低速场景自动驾驶域控制器以及行泊一体解决方案已经获得吉利、奇瑞、广汽等多家主机厂定点。高等级自动驾驶领域，公司前瞻布局与英伟达、小鹏合作开发IPU03域控制器，积累了基于英伟达芯片的域控制器软硬件开发经验。自动驾驶芯片领域玩家尚不成熟，英伟达下一代芯片Orin X凭借强大的算力、完善的工具链和丰富的量产经验，已几乎成为想快速落地自动驾驶功能的车企的首选。而公司基于该芯片开发的域控制器IPU04已经获得理想汽车等多个项目定点，并将持续获取新订单。2022年是自动驾驶量产元年，随着高价值量产品的逐步落地，公司智能汽车龙头供应商的地位将进一步巩固。

维持预计公司2021-2023归母净利润分别为8.77/11.54/14.42亿元，对应 EPS 分别为1.59/2.10/2.62元/股，对应当前股价的PE分别为89.1/67.7/54.2倍，维持“买入”评级。

4.1.2、华阳集团（002906.SZ）：三季度业绩逆势高增，HUD龙头前景可期

详情可参考公司深度报告《华阳集团：智能座舱电子领跑者，迎智能汽车大时代》

三季度业绩持续高增长，HUD龙头前景可期。 公司发布2021年三季度报告，前三季度实现收入31.31亿元，同比增长47.78%，实现归母净利润2.08亿元，同比增长133.13%，符合预期。其中Q3单季度收入10.80亿元，同比增长19.20%，归母净利润0.71亿元，同比增长90.27%，剔除Q2投资收益后Q3净利润环比增长15.41%。公司目前在手订单充沛，座舱、W-HUD、域控制器产品不断获取新客户定点，AR-HUD等产品在Q4及2022年陆续量产。

缺芯和原材料价格上涨双重压力下实现盈利能力提升。 在汽车行业缺芯和原材料价格上涨的双重压力下，公司实现了收入的逆势增长和盈利能力的同步提升。2021Q3公司毛利率23.47%，同比提升0.41pct，环比提升1.07pct，主要由新产品的快速量产以及产品结构改善带来。产品方面，公司的中控、仪表盘配套长安Unit-T、长城欧拉等车型，并持续获取江淮、金康塞力斯、北京现代等新客户定点。W-HUD配套长城主流车型，同时新获取长安CS75P、奇瑞等重磅新客户订单，AR-HUD配套广汽GS8等车型将在下半年量产，并有望拓展更多客户。在新产品领域，公司配套高通、瑞萨的座舱域控制器已经获取整车厂定点，DMS等产品亦推广顺利。各条产品线呈现高景气态势。

汽车行业进入旺季叠加缺芯缓解，公司业绩有望进一步加速增长。 公司的智能座舱、HUD等主要产品目前均处于渗透率快速提升阶段，伴随新客户不断获取和新产品的不断推出，公司有望实现HUD龙头崛起。目前，东南亚疫情有所缓解，晶圆厂持续扩大汽车芯片产能，行业缺芯状况边际改善。四季度进入传统旺季后车企正快速提升排产以保交，同时在补库存和智能化升级的共同推动下，公司业绩有望进一步迎来加速成长。

我们维持公司盈利预测，预计2021-2023归母净利润分别为2.98/4.16/5.42亿元，对应 EPS 分别为0.63/0.88/1.14元/股，对应当前股价的PE分别为71.4/51.2/39.3倍，维持“买入”评级。

4.1.3、 北京君正（300223.SZ）：盈利能力持续提升，三季度业绩略超预期

详情可参考公司深度报告《北京君正：并购ISSI，国产车规级存储龙头起航》

2021Q3业绩同比环比持续增长，盈利能力持续提升。 公司发布2021年三季度报告，前三季度实现收入37.93亿元，同比增长208.85%，实现归母净利润6.35亿元，同比增长2733.52%。其中Q3单季度收入14.57亿元，同比增长66.85%，归母净利润2.80亿元，同比增长2459.80%，环比增长19.47%。受益于规模效应和产品提价，公司2021Q3毛利率达39.25%，环比继续提升了3.43pct，盈利能力提升超预期。

汽车、视频、AIoT下游高景气驱动业绩快速增长 。 2021年公司主要下游汽车、智能视频、AIoT等需求持续景气，公司产品持续放量，同时公司3月份开始陆续提价应对上游晶圆代工涨价和供不应求的局面。公司的安防智能视频芯片在市场供应紧张叠加行业竞争格局改善的情况下快速抢占市场份额，2021Q3在Q2快速放量的基础上继续保持了环比的快速增长，同时价格继续小幅提升应对上游晶圆代工成本的上涨。汽车领域，在“缺芯”的背景下公司存储和LED Driver逆势增长驱动车载芯片收入环比持续提升。展望2021Q4和2022年：安防视频芯片依旧供不应求叠加逐步切入行业市场将继续保持快速增长；汽车四季度进入传统旺季，叠加“缺芯”缓解以及补库存需求和智能化升级将驱动车载存储芯片的持续高景气。

卡位汽车存储、模拟互联芯片，车载芯片平台正成型。 随着汽车智能化的发展，车载存储容量持续扩大，而车规级产品稳定性要求高，验证周期长，产品技术和供应链壁垒高企，公司作为全球龙头将持续受益行业的持续扩容和进口替代。存储之外，公司亦不断拓宽新产品布局，车灯LED驱动芯片业务正快速放量，车规级连接芯片正在逐步量产，车载视频ISP芯片正研发储备中，车规级芯片平台正成型。