【嘉宾 袁总】商业银行股票二级市场类FOF管理【华泰2017中期策略会】

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主讲人： 袁总 某知名股份制商业银行资产管理部权益投资部总经理

会议纪要

主持人： 接下来有请某知名股份制商业银行资产管理部权益投资部的袁总和大家分享商业银行股票二级市场类 FOF 管理。下面有请袁总！

袁总： 我们的FOF管理是从2011年开始做。一直说FOF，从商业银行来讲，根本没有想到要做一个FOF的逻辑。刚开始目前到2011年，我们想做和股票相关的产品，但股票怎么投，是自己动手投还是找一些基金来做，显然在2011年的市场环境里，我觉得完全不具备自己投资的能力。所以，2011年我们开始有部分资金通过委托的方式，借助私募基金进行管理。2011年开始第一期“睿远”产品应运而生。

发行了之后，从2011年到2012年两年都是熊市，2013年好一些，2014年才进入了市场启动的过程，这段时间里挺难熬。但通过专业化的管理方式，我们在2011年到到2013年取得了比较好的业绩成绩。

2014年我们以母基金的形式，以MOM做母基金的FOF，我们把管理人的范围30只和50只发展到了18只。我们认为FOF的投资，单个投资经理比较容易犯罪，如果分散犯错会小一些，所以我们做了FOF的策略，有15到18个投资经理的策略。

到2015年我们的投资策略与管理容量都通过MOM进行管理。但又带来了一个问题，在股票多头管理里，我发现股票指数没有区别，如何超越指数？

关于FOF/MOM 的异议

（1 ）分散，风险平滑。 们通过招银资管的平台，把券商、公募基金、第三方机构、其他银行同业吸引到这个平台上，为MOM决策提供了很好的平台。很重要的是很多管理人愿意招商银行委托资金，因为我们给客户结果是通过组合的分散，理财客户得到的通过资产的分散以后的最终结果，而不是单纯的把某个产品直接卖给客户，和以前的代销模型有很大的区别。这就形成了对于投资人来说，得到的组合结果相对平滑，不会因为某个基金经理犯错产生结果上太大的波动。对管理人来说，他也知道犯错的成本和压力小很多。通过五六年的管理，我们发现优秀的管理人不是在每个时间节点都是对的，往往在某一个时间节点是对的，但在某种情况下会有压力。这情况下，基金管理人会有很大的压力，而在FOF/MOM中会小一些。作为FOF/MOM管理人来说，我需要做的是如果风口在你身上，会在你身上多加配置。如果风口不在你身上，我们会少加配置。你只需要做自己的工作，等市场风格往你身上转。对投资管理人来说，压力会小很多。所以，这样形成了非常好的良性互动。

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