蒋馥蔚：关注节后钢焦复产情况，推荐焦煤、焦炭1-5正套策略 | 独家观点

大宗内参 · 公众号 · 财经 · 2019-09-30 18:37

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策略建议:

单边操作建议： 焦煤下跌至当前位置，后续下跌空间不大，单边上短期以1230-1280区间操作为主。 焦炭仍然呈下跌趋势，但近日反复洗盘，建议在焦煤企稳前暂时观望。

套利策略： 焦炭1-5正套继续持有，自《焦炭2001/2005正套策略》在价差42.5点位入场后，9月价差一度扩至98而后收敛，报告中所依据的山东焦炭去产能以及山西10月最后排放限值整改期逻辑尚未兑现，因此建议继续持有焦炭1-5正套。 焦煤1-5正套可持有，在四季度焦煤进口受限、冬储利好近月，以及焦炭去产能影响焦煤需求利空远月的逻辑下，可持有JM1-5正套。

风险提示： 焦炭去产能执行乏力、终端需求持续下行、进口煤政策放宽等。

1. 行情回顾

1.1期货市场价格

9月份焦煤焦炭均走高后回踩，27日焦炭主力合约收于1236元/吨，月跌15元/吨。 9月份焦煤主力合约27日收于1876元/吨，月跌72元/吨。 9月份盘面焦化利润扩大后收敛。

1.2现货市场价格： 焦炭现货市场暂稳，澳煤价格大跌

9月焦炭现货价格市场预期分化，在第三轮提跌和一轮提涨的博弈中，焦化厂率先提出第一轮提涨，仅个别钢厂接受。尽管此轮提涨并未落地，至少发出一个明确的信号，焦炭现货第三轮跌价不会出现，为盘面定义了一个价格底部，9月下旬焦炭一直在对应两轮跌价的盘面区间震荡。港口方面，现港口准一级冶金焦自提现汇主流报价1870-1900元/吨左右，港口部分贸易商积极出货，但成交冷清，去库压力较大。

焦煤现货价格整体暂稳，青岛港主焦煤(A9.5%,V19%,0.6%S,G>80,Y24mm，澳大利亚产)收于1455元/吨，山西吕梁产主焦煤(A<10.5%,V:20-24%, S<1%,G>75%,Y:12-15,Mt:8%)1550元/吨，甘其毛道蒙古焦煤 (A10.5%,V28%,<0.6%S,G83)价格1130元/吨。国内焦煤方面，焦炭现货市场弱势，对焦煤多以按需采购为主，国内焦煤价格承压下行。进口煤方面，受国外焦煤需求下降影响，澳煤价格下跌，根据汾渭能源9月25日数据测算，临汾、长治一带低硫主焦煤（S0.5 G80）发往河北唐山与澳洲一线焦煤价差为368.04元/吨，较上月同期价差扩大96.26元/吨。甘其毛都口岸受三季度运管单到期及政策类因素影响，自9月中下旬后通关车数均有下滑，日均通关量在835车左右。但前期进口量大，口岸煤源供应充足，蒙煤价格依然压力较大。