固收+ | 评级调整期将近，稳健类转债受益

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一、转债市场观察

过去一周（4月14日至4月18日，下同）大部分转债指数下跌，其中可转债金融行业指数，AAA转债、可转债双低指数上涨。估值方面，债性、平衡性、股性转债的估值普遍上升。可转债市场的价格中位数小幅下降到117.67元，处在2017年以来的65.57%水平。整体来看，当前转债市场相对此前的高涨状态逐渐降温，而且市场呈现出显著的防御特征。

我们认为当前可转债市场呈现出防御特征主要在于；首先，基于2024年财报，有关国九条新规将要落地实行，市场风格也将更加关注基本面而非成长预期；其次，评级公司也将会在年报披露完毕后，集中对转债进行评级展望，届时或将继续有相关转债的评级有被下调的可能性；最后，海外关税风险冲击国内风险偏好与基本面。以上几个方面将对市场风格带来影响，市场大概率短期将会倾向于基本面而非成长；但是值得关注的是，与人民币汇率相似，权益市场亦是争取谈判筹码的重要一环。展望下一阶段，我们认为短期权益市场大幅调整风险有限，持续向上修复的趋势或有望延续。

因此，短期建议投资者关注高等级、基本面稳健的转债，我们认为这类转债或将受益于增量资金入场，同时市场风格也将会倾向于稳健；此外，外需压力上升的背景下，内需的重要性或将继续提升，我们认为受益于消费补贴的消费电子、家电、家居等相关转债也可适当关注；而对于新质生产力相关转债，我们建议高价的标的可以适当止盈，而对于短期已经有充分调整，也可适当的逢低买入。

个券方面方面，4月低波组合的10大转债：温氏转债、燃23转债、隆22转债、重银转债、兴业转债、通22转债、长汽转债、山路转债、希望转2、中特转债。

4月稳健组合的10大转债：永02转债、东杰转债、科利转债、力合转债、信测转债、崧盛转债、泰瑞转债、沪工转债、金23转债、宏昌转债。

4月高波组合的10大转债：福蓉转债、麒麟转债、运机转债、华设转债、柳工转2、利扬转债、英搏转债、松霖转债、博实转债、景23转债。

二、 转债行情方面

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