生物医药行业之流通批发篇——三重职能并举，借力银行提质增效

医药流通批发行业下游需求呈现明显刚性，对应近年来中国药品销售规模稳步增长，在国民经济占比稳定。 2019年我国医药商品销售总额2.34万亿元，同比增长8.6%，占第三产业增加值4.4%。2020年，医院渠道受疫情影响销售萎缩，或带动总销售下滑，但长期看仍会稳健增长。

图1：中国药品流通行业销售总额（亿元，%）

资料来源：《2019年药品流通行业发展状况》，招商银行研究院

图2：药品流通占第三产业增加值比重（%）

资料来源：《2019年药品流通行业发展状况》，国家统计局，招商银行研究院

图3：人均GDP和城镇居民人均可支配收入（元）

资料来源：国家统计局，招商银行研究院

图4：中国60岁以上人口占比（%）

资料来源：国家统计局，招商银行研究院

医药流通批发行业发展受宏观经济、居民可支配收入、人口老龄化等因素综合影响。 近年来我国人均GDP与居民可支配收入持续增长，为健康医疗支出提供有力支撑；老龄化趋势下，癌症、心脑血管、糖尿病等病种的患病人群比例将增加，带动药品需求不断上升。此外，“三保”合一、跨省异地就医政策逐步完善、医保定点医疗机构和医疗保险范围的扩大等，亦会提升居民药品消费需求。相应的，医药流通批发业务规模随药品需求提升将同步扩大。

医药流通按下游销售终端可分为医疗机构和零售药店两类。其中，医疗机构主要指城市/县级等级医院、城市社区卫生中心、乡镇卫生院等。 目前，我国医药流通批发企业销以往医疗机构为主，占比超7成。

● 医药流通批发企业主要有三种经营模式：①纯销模式（又称医院销售），指流通批发企业直接将药品销售给等级医院；②商业调拨，指流通批发企业将药品销售给同业企业，如其他医药分销商等；③快批（又称快配），指针对城市社区卫生中心、乡镇卫生院的销售。

● 医药流通批发企业的下游销售终端以医疗机构为主。参考2018年全国药品市场销售终端占比，公立医院占比67.4%，基层医疗机构占比9.7%，上述医疗机构合计占比77.1%。

图5：流通批发企业商业运营模式

注：销售数据为米内网2018年数据，未统计“民营医院、私人诊所、村卫生室”

资料来源：米内网，招商银行研究院

1-2 批发企业深嵌“销售”环节，且具备“配送+垫资”属性

医药批发企业主要有3种盈利来源：药品差价费（主要来源于医疗机构配送业务）、厂家促销返利费和第三方物流配送费等。

图6：药品批发企业盈利来源

资料来源：公开资料整理，招商银行研究院

流通批发企业在“药品进院”流程中和医院有着长期合作关系，深嵌药品销售环节。现阶段我国药品销售约7成是医院渠道，拥有进院资质是流通企业竞争力的重要体现。 通常情况下，药品进医院销售有两种模式：一种模式是医药代表同时扮演“促销”、“进入”双重角色，药品由药厂直接配送至医院，这种模式占医院药品销售的比例非常小；另一种模式是医药代表只扮演“促销”角色，医药流通公司扮演“进入”角色，药品由药厂经医药流通公司配送至医院。由于医院和数量众多的药厂直接对接存在现实困难，通常会根据企业资质、合作历史选择数量有限的医药流通公司作为药品进院的供应方。

图7：药品进入医院的一般流程

资料来源：公开资料整理，招商银行研究院

随着第三方物流公司纷纷入局医药流通领域，加之“一票制”消息弥漫，流通批发企业未来发展似乎被蒙上新的阴影。我们认为，药品批发企业承担配送和垫资的职能，是资本密集型企业。即使未来“一票制”大范围推广实施，药品生产企业也难自行完成配送，供销链上下游仍存资金缺口，流通批发企业“垫资+配送”的功能短期内难以替代。

配送是流通批发企业的基础职能。药品生产企业自行完成配送存在困难，第三方物流跨界入局会在一定程度上加剧行业竞争。

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