正文
但这是否意味着铁路不重要？当然不是！铁路确实彻底改变了世界，提高了GDP 和生产率，但问题在于，它的前景过于明确，导致资本过快涌入，最终泡沫破灭。
问
互联网泡沫也是类似的情况？
格兰桑
没错。
互联网显然会改变世界，于是大量资金涌入。大量“.com”公司 出现，其中许多没有盈利模式，只是靠概念融资。结果，市场过度投机，投资者损失惨重。
但请注意，这并不意味着互联网不重要。相反，互联网的确彻底改变了世界，并催生了亚马逊、谷歌等科技巨头。
但泡沫破裂之前，市场已经疯狂到不可持续的地步。
我们看看亚马逊。在最初的几年里，股价上涨了12倍到14倍，表现非常出色。但当市场崩溃时，它的股价跌幅高达92%！
在泡沫破裂的废墟之中，只有少数几家企业熬过了寒冬，亚马逊就是其中之一，鲸吞了零售市场，而大部分.com公司都被淘汰了。
历史告诉我们，一个行业越重要，越会改变世界，也越容易经历泡沫。
AI毫无疑问是近年来最重要的技术突破之一。
它当然会改变世界，但我们无法预见它的影响是完全正面的，还是会带来负面后果。
或许在未来，我们会迎来一个由自动化系统、仿生人或其他智能体主导的世界。这可能需要300年，也可能只要50年，当然前提是我们的文明能够维持稳定（这是另一个值得探讨的话题）。
但无论如何，
AI生产力的提高并不会自动带来消费需求。
如果世界最终是100%由人工智能和自动化系统运作，完全不再需要人类劳动力，那届时的需求会发生什么？
答案很简单：如果没有消费需求，生产就变得毫无意义。
最终，整个经济体系将彻底失衡，除非我们找到一种方式，让AI创造的价值能够传递给普通人。
因此，我们必须要有一个非常体面的、稳定的最低保障收入。只要做到这一点，社会经济系统就能保持平衡。
顺便说一句，1935年到1975年是经济和社会发展的
“黄金时代”。
当时生产力增长率大约是3%，而富人每年变富3%，穷人每年也变富3%，大家都很开心。
但从1975年开始，特别是在美国，生产力增长率从3%降到2.5%，再降到2%，而所有新增的财富几乎都流向了最富有的10%甚至1%。普通工人自 1975 年以来，每工作一小时的收入几乎没有实质性增长。
这种收入分配的不平衡，自然会引发大量的不满和复杂的社会问题。
今天，这种情况几乎在全球范围内都能看到，包括美国和欧洲。
尽管美国股市表现极为亮眼，但底层社会的情绪其实相当焦虑。这种情绪最直接的表现就是选民的不满，无论执政党是左翼还是右翼，选民都会把他们赶下台。在英国，保守党遭遇反对；在法国，左翼政府也被反对。
这是因为许多工薪阶层发现，他们的生活远不如预期，甚至比父母一代还要糟糕。
问
回到市场本身，在当前的美国市场，有没有任何一个板块你认为是相对安全的？
显然，我们都意识到AI相关股票、科技股整体估值过高，但这并不意味着整个市场都处于泡沫状态。
如果投资者仍然只想留在美国市场——因为有大量投资者完全无法想象离开美国市场，甚至不愿重新调整资产配置——那么你会建议他们留在哪个行业或哪个板块呢？
格兰桑
毫无疑问，绿色经济的未来会是一条漫长而曲折的道路，但物理法则是无法被政治操控的。
过去两年里我们已经见证了无情的破坏，山火、洪水等极端天气事件的激增。这一趋势不会停止。
如果我们无法解决环境问题，我们所熟知的文明形态将不复存在。当然，我们最终大概率会找到办法。但要完成这一任务，实现全球经济的绿色转型，需要巨大的投资和大量的劳动力。
现在，由于市场情绪的影响，这一板块的股票被大幅压低。我认为这个行业迟早会迎来一次大规模的反弹，并且会远远跑赢其他市场。
其次，我认为我们面临的整体市场环境已经大幅恶化，我们将不得不习惯于越来越频繁的经济震荡。
现在的市场环境比过去75 年都要更复杂，里面有更多的大鳄在搅动市场。
在这样的情况下，你千万不要背负太多杠杆，就像1930年代那样，杠杆会让你直接出局。你必须要有足够的承受能力，来应对那些突如其来的“鲨鱼”。
想要做到这一点，最好不要有太多债务，甚至最好完全没有负债。
另外，如果你想在这种环境下生存下来，你需要足够高的利润率，这样才能有足够的抗风险能力。
1929年大崩盘时，那些极其便宜的小公司并没有跑赢当时昂贵的可口可乐。可口可乐的股价虽然跌了75%，但那些所谓的“便宜货”——比如市场上排在第7、8、9位的汽车公司，基本上都破产了。
即便是那些勉强存活下来的公司，股价也暴跌了96%。
换句话说，如果一只股票从100美元跌到4美元，而可口可乐还停留在30美元，那你必须涨6到7倍才能重新回到竞争中。
这就是1930年代给我们上的重要一课——东西便宜通常是有原因的，如果你想买便宜货，一定要确保它的基本面足够扎实，否则很可能被市场淘汰。
问
即便先不谈未来四年特朗普任期可能带来的新能源政策变化，现实是，无论是英国、欧洲还是美国，整个国家电网都需要进行大规模升级，AI的发展进一步加剧了这一需求。所以除了气候变化原因，这仍然是一个值得关注的投资领域，对吗？
格兰桑
没错，我认为AI确实会推动经济的各个方面，包括绿色科技的发展。它不是只帮助绿色科技，而是帮助所有行业。
所以问题的关键是：社会整体的行动是否足够快？还是说我们正在慢吞吞地走向悬崖？
现在的情况是，市场过于保护企业利润，导致碳排放和甲烷排放居高不下，北极冻土正在融化，气候变化的临界点随时可能被触发。
很显然，我们目前做的并不好。AI的作用是加速整个系统的运行，提高效率。如果我们运气不好，AI可能会让整个社会以更快的速度、更高效地冲向悬崖。
你可能会看到一些领域有所改善，但与此同时，有更多的资源被用于制造那些无意义的消费品。
顺便说一句，我们已经看到全球电力需求急剧上升，而且与之伴随的是煤炭和天然气消耗的增加。在全球范围内，AI以及加密货币正在推高能源需求，而加密货币本身也是个不小的问题。
几十年来，全球用电量一直保持相对稳定，甚至几乎没有增长。但现在，电力需求不仅在迅速攀升，而且预计未来还会持续高速增长。
问
但事实上，在AI爆发之前，全球用电需求就已经开始上升了，主要是因为新能源电气化以及去碳化政策的推进。因此，电力需求的增长并不完全是AI造成的，对吧？
格兰桑
不过，如果你剔除加密货币的影响，电力需求的增长其实一直相当温和，甚至可以说只是略微上升。
