中金研究 | 本周精选：宏观、策略、房地产

2025年初至今我国经济显现改善但外部不确定性上升，全球地缘环境和科技叙事变化成为市场新的主导因素，A股在偏窄区间内高频波动，结构上成长、消费、周期和红利均有亮点。当前时点，我们认为全年A股市场阶段性底部可能已在4月初出现，下半年继续注重结构和节奏层面变化。展望下半年，不确定性主要来自外部挑战，仍需注重我国宏观政策应对。我们预计A股下半年节奏上或为“前稳后升”，上行空间的打开取决于一揽子政策、尤其是财政政策能否继续发力支持复苏趋势延续。配置上，不确定性环境下聚焦确定性，先稳后攻，具体包括：1）产能周期视角下的机会；2）与经济周期和外部风险关联度不高的高景气机会；3）分红确定性强的红利板块。我们同时梳理5大建议关注主题：1）并购重组；2）人工智能；3）超跌优质龙头；4）消费精细化；5）逆周期政策支持。