林洋转债（113014）发行定价报告——关注打新收益前移的趋势

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元。

申购策略：关注打新收益前移的趋势。 林洋能源前十大股东持股比例超过 60% ，控股股东合计持有比例超过 40% ，我们预计其中多数将会全额参与优先配售，总体来看原股东参与优先配售的比例在 70% 左右，则留给网上申购余额为 9 亿元。本单转债是信用申购新规落地之后第二支发行个券，其全部采用网上发行方式。参与本次网上发行的每个账户最小申购单位为 10 张（ 1,000 元），每个账户申购上限是 5 万张（ 1,000 万元），较雨虹转债上限有所降低。考虑雨虹转债上市价格较高赚钱效应尚可，预计此次林洋转债散户仍将全力参与，参与账户数量有可能超过雨虹转债，按 300 万账户满额参与计算，对应中签率 0.006% ，大约每三个账户可以中签一手林洋转债。新规之下转债打新的收益已经可以忽略不计，散户将原本机构通过网下打新获取的相对优势完全抹平，因此单纯打新意义相对有限，短期抢权的重要性愈发提升，相当于原有的机构打新收益相对前移至正股抢权，但风险明显加大择时更为关键。

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正股基本面分析

可转债发行募集资金投向

本次公开发行可转换公司债券资金总额 300,000 万元，扣除发行费用后的募集资金净额拟投资项目如下：

转股公司基本面情况

江苏林洋能源股份有限公司成立于 1995 年，是国内知名的智能电表及用电信息管理系统终端产品、系统解决方案提供商之一。公司产品及解决方案包括智能电表及 AMI 系统、 LED 及智能照明系统、能效管理平台及节能服务、光伏组件及分布式光伏电站系统、分布式电站运营平台、微电网系统等，涵盖了智能、节能、新能源三大领域。 2017 年上半年实现营收 15.61 亿元（ YOY 8.02% ），归母净利润 3.37 亿元（ YOY 107.59% ）。

智能电表方面公司积极参与国网、南网招标，中标金额与中标数量均位居行业前列。虽然国内智能电表普及程度较高，但南网相较国网仍有较大差距。同时公司积极开拓海外业务，近几年公司海外业务快速发展，在手订单高企成为电表业务的主要增量来源。预计公司电表业务将持续稳定发展。

公司目前设计、在建及运营的光伏电站超过 1.5GW ，并网 1.2GW ，储备项目则超过 2GW 。分布式光伏电站的投资、建设、开发、运营是公司目前的主要看点，有望成为东部地区分布式光伏电站的绝对龙头。公司拥有优质的项目资源，已有电站的处置也相对方便，将会有效的控制公司的总体资产负债率水平。光伏电站项目将会为公司带来不俗的业绩弹性。

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