正文
云计算是目前行业发展最为确定的方向之一，也是我们全年看好的板块之一，我们
8
月份发布重磅深度报告《粘性》，提出软件的核心即粘性，并提出了云化软件公司估值评估体系，同时建议关注国内优质云计算公司包括广联达（
46X
）、航天信息（
28X
）、金蝶国际（
57X
）
2
、确定性高增长：
我们认为优质的行业龙头公司始终不缺乏市场关注度，行业龙头能够最先享受行业增长的红利并且有能力持续保持领先地位，因此我们建议关注细分领域龙头，如
GIS
龙头超图软件（
34X
）、
IDC
龙头宝信软件（
30X
）、电力信息化龙头恒华科技（
33X
）、医疗信息化龙头卫宁健康（
66X
）
3
、金融科技：
我们此前发布了《资管新规下的银行
IT
新时代》深度分析了资管新规对银行乃至金融行业
IT
解决方案市场的影响，目前金融在创新
+
监管的双重影响下，相应的
IT
需求层出不穷，因此我们建议关注金融科技龙头企业，恒生电子（
47X
）、赢时胜（
32X
）
4
、核心技术：
习近平主席在广东团参加审议时曾提到核心技术受制于人是最大的隐患，而核心技术靠化缘是要不来的，只有自力更生，因此我们认为发展完全自主的核心技术是当务之急，我们建议关注国产
x86
芯片概念股中科曙光（
56X
）。
（括号内为
2018
年
PE
估值，股价采用
2018
年
10
月
19
日收盘价，
EPS
除卫宁健康采用
Wind
一致预期，其余来自海通研究所）
2.
策略和方向：寻找景气和变化
（1）
云计算
：整个云计算产业链都可以关注：IDC：宝信软件；基础设施：太极股份、神州数码；硬件：中科曙光、浪潮信息、易华录；软件：航天信息、金蝶国际、广联达、超图软件、恒华科技；工具：深信服、启明星辰；应用：恒生电子、赢时胜、建议关注长亮科技、华宇软件。
（2）
金融IT
：建议关注恒生电子、赢时胜、长亮科技。资管新规指出金融机构需要在过渡期实现资管业务的全面规范，并要求银行成立资管子公司。我们预估，包括五大行、全国性商业银行、城商行等，将在未来一段时间内陆续对资管系统进行改造，带动银行IT需求高增长。
（3）
智能安防
：建议关注海康威视、大华股份、苏州科达、千方科技、佳都科技，我们认为安防是未来两三年都能看到业绩的计算机子领域，行业从高清周期进入智能周期，头部企业不断提升市场份额。
（4）
智能驾驶
：智能驾驶毋庸置疑是未来汽车最大的方向，也是目前AI 积极渗透的几个方向之一，关注四维图新、东软集团、德赛西威。
3.
海通计算机10月组合
航天信息：
公司是税控领域绝对龙头，坐拥千万级企业用户和多年税务数据积累，相关增值服务拓展潜力较大，而会员制拓展和信用贷的落地证明了公司服务模式转型的拓展潜力和可行的变现形式。风险提示：防伪税控业务降价影响高于预期，信用贷业务拓展低于预期。
宝信软件：
受去产能和环保政策影响，钢铁行业产能复苏使大型钢铁企业首先受益，大型钢企是软件产品主要消费者。宝信软件承担武宝整合信息系统的任务，包括
ERP
、
MES
等，自上而下全面替代。我们认为受云计算和大数据影响，制造业上云进度将加快，大型国有企业的软件实施将成为先进制造的关键，宝信具备软件
+
服务
+
运营能力。风险提示：制造业云计算需求不足。
广联达：
公司是业内率先推进纯内生
SaaS
转型的软件企业，以
“
数字建筑
”
践行行业转型，贯穿设计、交易、施工、运维、监管的建筑全生命周期，使建筑数字化、在线化、智能化，成为整个行业转型升级的核心引擎。公司
“
云
+
端
”
模式的产品云计价，已经在
6
个年费试点地区顺利推进，客户转化率达
80%
。风险提示：新业务、新产品拓展低于预期的风险，人力成本上升的风险。
超图软件：
公司业务覆盖
GIS
软件全产业链，龙头地位稳固，公司成立地图慧，通过
GIS
上云，为中小企业提供服务，打开中小企业市场，此外，公司积极通过时空信息云平台助力智慧城市建设。国土三调接力不动产登记支撑业绩，
GIS
软件国产化势在必行，同时，自然资源部成立有望推动公司大资源产品线的发展。风险提示：国土三调进展不达预期，云服务收入不达预期。
恒生电子：
金融
IT
领域的绝对龙头，资管新规落地带来改造空间。公司已经覆盖整个金融领域
IT
业务，并且市占率遥遥领先。研究筹建区块链和分布式记账技术标准化技术委员会，区块链技术在金融领域应用有望实现重大突破。抢先布局区块链技术，有望投入商用。风险提示：下游需求低于预期的风险；金融监管趋严的风险。
18
年
9
月组合回顾
我们在《计算机行业
18
年中报总结暨
2018
年
9
月研究框架：软件和硬件，景气与估值》中精选了
8
只个股，聚焦自主可控、金融
IT
、云计算，分别为中科曙光、浪潮信息、航天信息、宝信软件、广联达、超图软件、美亚柏科、恒生电子，截止
9
月
28
日，组合平均涨幅
-5.4%
，同期计算机指数涨幅
-2.9%
，
跑赢计算机指数
-2.5%
。
18
年
8
月组合回顾
我们在《计算机行业
2018
