正文
各家也给出了相应地产开发板块的土储情况。
笔者放在一起对比统计测算了一下，各家土储，以及土储充裕度还是存在显著差异。
首先，从土储总面积
PK
看，保利最多，即
保利
>
华润
>
中海
>
招商。
四大央企都是千万级土储，但
保利在“
6
字头”（
6258
万平米），中海华润则在“
4
字头”，招商在“
2
字头”（
2700
万平米）
，整体最高
2.3
倍的差距。
同样是中国地产
5
强的“邻居”，四兄弟为啥土储总面积差距如此之大？
这背后源于早期行业趋势和市场形势“判断不同”带来投资逻辑的差异。
相对而言，四大央企中，招商，无论是总土储规模还是基于销售视角的储销比都是最低。
这主要因为近
2
年行业处于极端下行期，而招商拿地奉行
“宁可错过，不可错拿”
的谨慎原则，最终也让新增土储的
“增量”相对不足。
比如
22
年招商拿地强度
29%
、
23
年
33%
，
2024
年更是收缩至
19%。但另一方面，
从这些年拿地实际兑现度看，
22
年之后核心一二线城市核心地段拿地的去化速度、去化率，利润率都还相对不错。
反向看，过去
2
、
3
年招商，
地是拿对了，但却拿少了
！
事实上，笔者也看到
25
年招商“补货”力度开始加强了。
比如
25
年一季度看，招商销售
238
亿，但新增货值却达到
259
亿，
新货值
\
新销售
=1.09
，对比之下保利在
0.5
，中海在
0.91
，华润
0.95
，显然，招商补货力度较大。
基于过去
2
、
3
年招商补货不足，或许
今后招商会
重回拿地扩张之路。
其二、从土储充足度看，
华润
>
中海
>
保利
>
招商。
相对而言，华润，中海，保利土储储销比
都在
3
年以上
，而招商总土储较轻，储销比只有
2.88
年。其他三家央企都在
3.5
年以上。
其三，换个角度再看，土储总货值维度，保利货值高达
1.96
万亿是绝对领先的存在，而招商总货值才
0.54
万亿。
正如前面所言，
1
个保利
=
中海
+
华润
+
招商。
相对而言，保利土储总货值的确一骑绝尘。
进一步看，四大央企“货销比”又如何了？
对比看，保利也最充足，
高达
6.13
年
，而中海，华润，招商基本都在
2
年多左右。
这说明相对而言，保利货值偏多，存货压力会偏大一些；而反过来，类似中海、华润、招商，又相对土储不足，后续需要持续补充优质土储。
3，
25
年“销售业绩压力”的
PK
从各家业绩年报看，目前除了保利未公布年度可售货值外，其他三家近
3
年的各年度推售货值，实际销售额都可以查到。
对比看，从近
3
年四大央企年度推售货值与每年实际销售额对比看，各家表现差异也较大。
以思源恒岳根据业绩报汇总的
