正文
过去一周，内资流出中国股市而外资流入中国股市，其中内资流出4.5亿美元，外资流入11.0亿美元；海外被动流入而海外主动基金流出中国，其中主动流出1.8亿美元，被动流入12.7亿美元。
全球资产估值方面：全球股市ERP方面，
A股资产ERP性价比较高，本周的中国A股多数指数的ERP历史分位数有所下降，目前，沪深300和上证综指的隐含ERP历史分位数位于2006年以来的87%和75%；标普500、道琼斯指数和纳斯达克指数的ERP历史分位数位于2006年以来的7%、5%和10%，
全球资产风险调整后收益分位数上，
近十年维度上，标普500、纳斯达克、欧洲斯托克和日经225的动态风险调整收益分位数低于50%，但是本周上述市场的分位数有所改善，改善最明显的是标普500和纳斯达克100，改善幅度4%，恒生指数动态风险调整收益分位数继续上升至87%。
全球资产风险指标：标普500波动率大幅下降，超70%成分股高于20日均价。美股市场上，趋势指标方面，
标普500指数回到20日滚动均线上方，CBOE波动率从高位回落；期权市场方面，CBOE的认沽/认购比例在4月23日为1.23，在4月17日则1.23，认沽认购保持基本稳定，期权市场资金情绪和上周基本一致；
散户观点方面，
2025年4月24日，美国个人投资者的看涨比例为21.94%，本周下跌3.50%，散户看涨比例目前位于历史低位。
A股市场上，期权方面，
持仓变化层面，4月25日，沪深300的5月看涨期权3900-4000点期权持仓量边际上升，期权市场资金开始从低位逐步谨慎布局，
隐含波动率层面，
沪深300本周略微上涨。波动率结构上，4月25日的隐含波动率结构上继续出现单边上行，同时隐含波动率相比上周保持基本稳定。总体上期权市场资金偏向乐观。
全球宏观经济观察：美国方面，1）美国成屋销售同比边际下降。
美国新屋销售同比增长6.0%，边际回暖，成屋销售同比下降2.4%，边际下降。
本周美联储多位官员讨论降息问题。
美联储沃勒表示，如果特朗普政府恢复激进的关税水平，美国企业可能会加大裁员力度，如果失业率显著上升，他将支持美联储降息；
卡什卡利
表示美国经济存在令人担忧的不确定性，尽早解决与主要伙伴的贸易争端，将有助于消除笼罩美国经济的不确定性。
克利夫兰联储主席哈马克
排除了美联储5月降息的可能性，但暗示6月可能降息。
芝商所的利率观察工具显示
，
本周5月降息的概率为10.40%，6月降息的概率为63.3%。
下周重点关注数据：美国Q1实际GDP，美国Q1个人消费支出，美国制造业PMI
风险提示：资产价格短期波动或无法代表长期趋势；欧美经济深度衰退或超预期；特朗普执政期间美国政策方向出现重大转变。
