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关税冲击下中国经济不乏结构性亮点
外贸韧性超出市场预期。
4月份，中国海关统计的中国对美货物出口（美元口径，下同）同比减少21%，进口下降14%，但远未到归零的程度。这既反映了4月9日差额“对等关税”正式生效前，双方“抢出口”或“抢进口”的影响（4月份，中国统计的对美贸易顺差环比、同比分别下降26%和25%），也反映了由于中美产业链供应链联系紧密，关税影响难以立竿见影。同期，中国增加了对非美国家和地区出口，如对东盟出口同比增长21%，对印度出口增速也已连续两个月超过20%。当月，中国整体出口增速虽然较前值回落4.2个百分点至8.1%，却显著高于市场预期的2.0%。受外贸出口韧性的支撑，4月份工业增加值同比增长6.1%，同样好于市场预期的5.5%。当月，海关口径的货物贸易项下跨境资金净流入649亿美元，为历史同期新高，继续发挥稳定跨境资金流动的基本盘作用。5月中旬中美进行经贸高层会谈，并于5月12日发布日内瓦经贸会谈联合声明，双方一致同意大幅降低双边关税，并表示将建立经贸磋商机制。随着中美贸易紧张关系缓和，外贸企业迎来喘息窗口。根据中采咨询数据，新兴产业EPMI在4月份超季节性回落10.2个百分点后，5月份反季节性回升1.6个百分点至51.2，主要是因为多数产业出口在5月中旬开始回补，出口订货指数大幅回升10.8个百分点至49.5%，为2018年以来同期新高。
经济增长新动能加快培育
。一方面，工业高端化、智能化、绿色化发展态势明显，产业转型加速推进。4月份，高技术制造业、数字产品制造业表现亮眼，规模以上增加值同比增速均高达10%，明显高于全部规模以上工业增加值增速6.1%；“新三样”相关产品产量保持较快增长，新能源汽车、汽车用锂离子动力电池、太阳能电池产量分别增长38.9%、61.8%、33.4%。这是中国外贸韧性的重要来源之一。受益于产业转型升级，我国出口商品竞争力明显提升，4月份高新技术产品、技术含量和附加值高的机电产品出口均保持高增长，同比增速分别为6.9%、10.5%。另一方面，科技服务业高质量发展持续推进。1~4月份，高技术服务业投资累计同比增长11.3%，其中信息服务业投资同比增长40.6%，较一季度加快6.2个百分点。
基建投资保持稳定增长。
1~4月份，基建投资（不含电力）累计同比增长5.8%，与上月增速持平。基建投资增速保持基本稳定，主要受益于广义财政落地速度加快。1~4月份，政府债融资累计增加4.85万亿元，同比多增3.59万亿元，贡献了同期新增社会融资规模同比多增的99%。同期，新增地方政府专项债累计发行1.19万亿元，同比增长65%；完成了限额进度的27.1%，快于去年同期进度18.5%，但低于2022年、2023年同期进度38.4%、42.7%。4月25日中央政治局会议指出，加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。
