靠奥特曼和小马宝莉，爆卖百亿元！卡游为何一年仍巨亏12亿

钱江晚报 · 公众号 · 浙江 · 2025-06-04 20:11

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卡游的卡牌主题。卡游招股书截图

招股书显示，2022年到2024年，卡游营收分别为41.31亿元、26.62亿元、100.57亿。2023年营收出现大幅下滑，公司表示，主要是因为集换式卡牌的销售额下降。而2024年卡游的营收暴增3倍之多，这主要是由于集换式卡牌的销售额大增。

2022年到2024年，公司毛利分别为28.42亿元、17.51亿元、67.65亿元；经调整净利润分别为16.20亿元、9.34亿元和44.66亿元。不过，真实情况是公司2024年出现了12亿多元的亏损额。招股书还显示，2022年到2024年，净利润分别为-2.96亿元、4.5亿元、-12.42亿元；净利润率分别为-7.2%、16.9%、-12.3%。2024年之所以出现巨额亏损，主要是因为公司2024年行政开支较高，达26.84亿元，其中股份支付开支17.95亿元，占行政开支的66.9%，主要用于授予股份奖励。扣除股份支付开支17.95亿元，公司2024年的净利润实为5.53亿元，净利润率也仅5.27%，和2023年相比呈断崖式下降。总的来看，卡游公司的盈利能力较为不稳定。

分产品来看，集换式卡牌支撑起了卡游这家公司。2024年，集换式卡牌带来了82亿元的营收，占总营收比例为81.5%；人偶营收为3.22亿元，占比为3.2%；其他玩具为10.23亿元，占比为10.2%；文具业务则为5.13亿元，占比为5.1%。

在核心集换式卡牌业务上，卡游主要通过大量获取授权IP来开发卡牌。从招股书看到，授权IP在卡游的营收中占据了重要地位。目前，卡游有69个授权IP，包括奥特曼、小马宝莉、哪吒、叶罗丽、火影忍者等国内外知名IP，1个自有IP，一共70个IP矩阵。不过，贡献大部分收入的主要为前五大IP。招股书显示，从2022年到2024年，卡游来自五大IP主题产品的收入分别为40.64亿元、23.94亿元和86.53亿元，分别占同期总收入的98.4%、89.9%及86.1%。截至2024年，卡游收入超过1亿元的IP有10个。