神农陈宇：大战方启，投资切忌“刻舟求剑”（春季策略万字干货）

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第二个挑战今年又来了，就是在注册制之下好公司、极品公司也会迎来价格的回归，它的价格发现、价值发现是非常灵敏的，相对更加有效。 去年12月底，我记得是12月23日，我在微博上说白酒股，如果你是公募基金的投资总监，如果今天早上你不开会把白酒股、剁下来，那么你根本就不配成为公募基金的投资总监。谁成想1月份白酒基金还大卖，卖了那么多，我们也真的是欲哭无泪，但才过了两个月的时间，大部分（白酒），除了“酱一”以外，因为去年它没怎么涨，大部分白酒股全部都已经跌落到12月23日我发微博之前的价格，大部分跌落到12月初的价格了。我觉得这就是一个市场有效性的表现，注册制之下市场变得更加有效了，好公司和坏公司差异非常大，好公司的价格无法长期维系泡沫，所以这就是注册制的牛掰之处。

短期回调使得市场又出现一些可以买入的极品标的

因此最近的价格下跌、回调，我觉得作为一个长期投资人，作为一个价值投资者，尤其是对我们极品投资人来讲是一件大好事，它说明我们的市场是非常有效的，它正在按我们预期的方向去发展，所以我们极品投资追随时代王者，现在投资人要做的事情，市场下跌了，一看账户也有回撤，把你的股票拿出来，把你投的公司拿出来看，是不是符合以下四条：

极品公司四个条件

1、这家公司所处市场是不是有千亿甚至万亿级的市场空间。（我是指它的销售，它的产品所处的市场）。

2、这家公司看十年能不能看十年十倍的成长能力。

3、这家公司的董事长、总经理、管理团队是不是由神兽级的、能力特别强的企业家所带领。

4、这家公司的生意模式是不是难以仿制，它的产品和服务是不是难以替代。

如果你拿自己投的公司一看这四条全部都符合，恭喜你，因为你已经买到了极品公司。

当然，我们刚才说了， 好生意 + 好价格才是一次好的投资， 于是你要检视这次下跌，如果这次下跌大概率是系统性β的下跌，那你就看一下自己买的价格是不是太贵了，一般来讲短期之内跌四五十的，这个大概率是您买的价格太贵了， 一个正常的极品公司，如果你买的还是一个不错的、合适的价格，在这样的系统性估值回归时刻一般也就是回撤 15-25% 之间。 所以， 如果你买的公司刚好符合我刚才说的四点，回撤幅度也在15-25%之间，甚至于没怎么跌，那我就再次恭喜你，大概率你是买到了极品公司，并且买到了一个好价格。

如果你既买到了极品公司又买到了好价格，你担什么心呢？为什么这个市场要推动注册制，就是因为我们国家发展到今天，百年不遇的大变局，我们要突破层层阻碍，实现我们的伟大复兴，我们要科技创新，我们的制造业、我们的工业要全面达到更高的水平，在这种情况之下，因为别人也不帮我们了，现在技术也不输出给你了，甚至出口要受阻，我们要双轮驱动内循环了，这时候怎么样？我们必须把大家的钱集中起来，有效率的、精准的投给这个社会上具有最高生产力的那些企业家，那些公司身上，那就相当于我们给它催肥一样，给它加把火，猛虎添翼，使这些全中国最优秀的企业在更快、更短的时间之内获得更大的发展，我觉得这是现在资本市场的核心作用和核心发展的目的。

因此如果我们买的是极品公司，买的是相对好价格，又和资本市场树立的目的完全吻合，市场下跌对我们来讲是好还是不好？短期看可能现有持仓是回撤了，好像账面的浮盈缩小了，但长期来看，那太好了。 去年底我们最发愁的一件事就是，去年市场好，大量投资人在第二年都会买进来，但他申购进来时，如果我们想买这些极品公司的价格都过于昂贵，被抱团了，就像前一阵子这样，那么我们怎么样建仓呢？我们根本买不进去。

所以我们深刻体会，作为极品投资人你才能体会到什么叫做涨的时候忧心忡忡，跌的时候很开心。因为对我们基金经理而言，如果你是取得一个中国历史上十年期的前十名的私募和公募，那么年化收益率大致在15%-20%之间，也就是说这是一个在资本市场上优秀投资人能够取得的一个比较标准的年化收益水平（十年期年化15-20%）。如果都像去年那样那么挣钱，我们确实有点担心，再这么涨下去我们怎么给投资人入手，我们怎样长期让投资人能持续挣钱？

所以最近这段时间市场的回调非常好，应该说我们的目标池中一些（标的）已经又重新进入到可以加仓买入的价格空间了 ，这对大家来讲是大好事，对申购进来的基金持有人是好事，对极品投资人朋友也是好事，这个月你发了奖金又可以定投了，下个月又可以投了，价格只要不太贵，极品回调下来就是机会，我们说：方向对了，就是干。但这个干不是盲干，是好生意+好价格，才等于一个好投资。

现在极品公司、好公司都在慢慢回撤和回调，在这个阶段里我们就盯好你最爱的那些公司，盯好那些你最爱的极品公司，盯好那些当时暴涨时你捶胸顿足说“哎呀我怎么没有买呀！”盯好这种公司，因为它现在给了你一次机会，我们还记得《大话西游》里那句话，曾经有一次投资机会你没有珍惜，如果给你再来一次的机会，你会怎么样？给你重来一次的机会，你应该all  in，所以我们还是认为是这样的， 这个市场非常好，完全在预期之内，整个市场指数才 3000 多点，没有出现不可控的泡沫化，没有出现不可控的系统风险。

大家知道陈营长的投资系统： “ 道天地将法 ” ， 道的层面上我们对股市呵护，推动注册制，中美之间的博弈、疫情等，在道的层面上我们现在是得分的；宏观经济层面上我们战胜了新冠战役的第一战，虽然后面还有很长的路要走，但我们在全球而言也是相对胜利的那个国家，因此从宏观经济的角度来说，虽然去年因为全球各地供给不足所以导致我们出口不跌反增，今年可能我们增速没有那么快，但整体而言宏观经济还是可控的、持续发展的。

钱呢，中国也好、美国也好，美联储印了很多钱，现在是一个泡沫泛滥的时候，但大家肯定要往回收，可是收不会一下收紧，对于美国而言，它会慢慢慢慢地，未来用三到五年时间把刹车踩下去，所以不用那么担心资本的流动。而对中国的投资人而言，我们的股市是现在唯一的居民投资去处，所以不要担心没有钱，只要担心有没有好生意、贵不贵，这两条就行了。

在这种情况之下，我真的觉得日子还是挺好的，有很多追不上去的极品一回调，30%、40%、50%，又可以买了，现在客户再申购进来，我们就变得比1月份要从容了，甚至比去年12月份还从容，那难道不是大好事吗？所以很好，我觉得这是一个不那么一样的春天，在这个春天里只有意识到环境已经变了的投资人才能够尽享这个伟大时代给大家带来的最好福利。

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