【广发汽车 | 中报点评】富临精工：VVT持续高增长，新能源汽车板块布局加速

节能减排法规促进下VVT 渗透率提升、单VVT 转双VVT 的产品结构升级、自主品牌份额提高以及进口替代为公司VVT 产品提供了巨大市场空间。15、16年公司VVT业务营收增速分别为73.5%、94.0%，17年上半年公司VVT实现营收2.74亿元，同比增长50.0%。

公司16年收购动力电池正极材料供应商升华科技，升华承诺16-18年净利润不低于1.52、2.00、2.61 亿元。17年上半年升华科技实现净利润0.95万元，同比增长60.0%。目前升华科技已形成2.2万吨磷酸铁锂产能，同时公司在现有产品基础上进一步加强高镍多元正极材料的研发，公司通过收购升华科技将业务拓展至新能源汽车领域，未来成长可期。

公司核心竞争力是精密机械和机械加工能力，近年来公司VVT业务连续高增长主要受益于渗透率提升、产品升级及进口替代，后续VVL业务接力VVT，推动公司业绩持续高增长。同时，公司管理层极具战略眼光，通过外延切入新能源汽车领域，有利于公司长期发展。我们预计公司17-19年PES为0.93、1.21、1.52元，对应最新收盘价的PE为25.2倍、19.4倍、15.4倍，维持“买入”评级。