冬季流感重新来临，东阳是否还存在机会？

格隆汇 · 公众号 · 财经 · 2019-12-29 13:53

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就2019Q3单季，公司录得营收13.68亿，同比增长469.93%，增速大超预期。 今年三季度高增速可能是因为，（1）通过这两年的流感疫情的爆发和学术推广的扩张，可威已逐步转为防御型用药，医院用药意识及患者的流感就诊率都有所提高，马上进入冬季的流感高峰期，流感用药备货有所上升；（2）目前奥司他韦是官方推荐的一线流感用药，18年卫健委在新版《流行性感冒治疗方案》中建议将奥司他韦列为流感的一线治疗方案，并扩大了处方范围，从重症甲型流感扩张至流感高危人，业绩释放加快；（3）销售渠道下沉，公司持续推动零售药房渠道的扩张，2019年Q1药店销售占比已经达到9%，目前占比已经超过10%。基层方面目前来看，颗粒的覆盖率会更好一点，但预计基层医院胶囊和颗粒都有大幅增长；（4）销售团队已扩大至3000多人（中期已有3123人），为后续的产品上市，公司预计还将增加销售人员。

对于可威这类抗病毒药物，渠道下沉是业绩释放的很重要环节，截止到2019年中期，可威胶囊覆盖三级医院1711家（2018H1： 1366家），二级医院5854家（2018H1： 4128家）；可威颗粒覆盖三级医院1994家（2018H1： 1635家），二级医院8185家（2018H1： 6193家）。今年基层医院及OTC药房的增长显著，已经覆盖超过10万家OTC，OTC贡献占到10%，山东、吉林、陕西和四川高速增长；已经覆盖基层医院70444家，较2018年增长53%，基层医院收入占比提升至27%（2018年： 25%），未来基层和OTC还将是驱动力，OTC端或与九州通进行战略联盟，联合九州通的基层销售团队加速下沉。

可威单品种支撑公司发展与股价并不是一个长久的良策，罗氏的奥司他韦专利自2016年2月开始陆续到期，核心化合物专利在2017年到期。 东阳光和罗氏的专利授权协议方面，罗氏同意降低专利费率约 30%，有效期至授权许可的专利中最后一个专利到期之日（2024 年），预计2024年会达到峰值；颗粒剂到2026年到期。竞品方面，罗氏（Roche）在2018年10月Xofluza（baloxavir marboxil），这个被成为“20年来首个流感新药”，临床试验上，Xofluza单次治疗即可大幅减少流感症状持续时间，并在仅仅一天内就使病毒排出明显减少，适用人群为12岁及以上急性、无并发症流感患者。给药周期大大降低，给药的便利性大大提高，这也是市场考量是否会对可威有冲击的地方，但 目前罗氏还未进入中国市场，且儿童并不在患者群体中，可威的颗粒剂型优势还是明显的。

关于竞品方面，日本企业盐野义研发的Xofluza，可以通过抑制流感病毒自身 mRNA 的转录来实现抗病毒效果。临床试验证明Xofluza的单次给药效果优于奥司他韦的每日两次给药，仅一天内就使病毒排出明显减少，适用人群为12岁及以上急性、无并发症流感患者。