正文
的较好业绩
。
（
2
）持续深化数字化零售。
①
公司深度推进数字化，在行业内已具备较强竞争力。
截止
2018
年底，天虹整体会员人数达
1800
万；天虹数字化会员人数达
1,644
万，其中天虹
APP
会员人数达
840
万，微信粉丝
645
万，微信小程序会员
159
万；超市“天虹到家”销售同比增长
118%
。
②
联合腾讯，加快智能化探索。
4
月与腾讯签订战略合作协议，联合成立智能零售实验室，在智能识别、
AI
、大数据等领域逐步开展合作；
11
月与微信支付联合打造了首家天虹&微信支付智慧零售门店。目前，天虹逐步上线了手机快速买单小程序、智慧停车小程序、百货数字化企业微信
&
小程序导购、人脸识别自助收银等。
（
3
）优化供应链。
①
国际直采
：积极拓展海外合作厂家，销售额增长
61%
；
②
生鲜直采
：生鲜基地
59
个，销售增长
3.2%
；
③
自有品牌
：积极推陈出新，销售增长
102%
；
④
2R
：针对城市白领对便利、健康、快速的需求大力发展
2R
（
Ready to Cook& Ready to Eat
）商品及加工切配服务，
2R
商品销售额增长
39%
。
（
4
）提升收益，扭亏减亏。
公司有效地推进三大战略，同时加强收益管理，提高客流和收益。
①
亏损店
：减亏扭亏明显，其中
深圳新沙天虹购物中心、苏州相城天虹购物中心、深圳东环天虹、成都高新天虹、苏州石路
CCmall
等门店实现扭亏
，亏损店数、亏损额占盈利店利润比例连续
3
年下降；
②
次新店
：利润总额同比增加，成为公司重要的增长来源；新店开店效果不断提升。
（
5
）其他业务。
截至
2018
年末，公司小额贷业务累计发放贷款超过
20
亿。
维持对公司的判断。
公司
2013
年开始全面转型，各层级激励全覆盖激励充分；围绕数字化、体验式、供应链打造核心竞争力，引领行业业态创新，具备整合输出能力；储备门店丰富，开店提速且创新管理输出模式，次新区坪效和毛利率向成熟区域靠拢。通过持续精耕细作、修炼内功，从而保障公司整体业绩稳健增长，显著优于同业。
更新盈利预测。
假设
2019
年确认地产收入与
2018
年相同，
预计
2019-2021
年净利润各
10.7
亿元
/
12.1
亿元
/1
3.7
亿元，同比增长
18.
8%/12.4%/13
.2%
，
EPS
各
0.89
元
/1.
01
元
/1.1
4
元，其中零售主业贡献
EPS
各
0.84
元
/0.
99
元
/1.
14
元，同比增长
20.3
%/17.3%/15.6
%
；当前股价对应
2019-2021
年
PE
各
13.8
倍、
12.3
倍、
10.9
倍。
考虑到公司作为
A
股百货龙头，是目前为数不多的、通过内生创新实现业态调整和转型升级的零售企业，具有推进行业整合的能力与机会，可以给以一定估值溢价，给以
2019
年零售主业利润
10.1
亿元
18-20
倍
PE
，加上地产
2019
年净利润
0.66
亿元，对应合理价值区间为
15.17-16.85
元，维持
