正文
从历史来看，A股走势决定国家队动向，国家队行为与A股走势呈现反向关系。
从2015Q3入市以来，国家队始终践行着市场维稳的诉求，国家队增减持与大盘走势方向相反。整体而言，A股走势决定国家队的动向，国家队行为稍显滞后，于市场下跌时增持维稳，于市场平稳时减持退场。
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第一轮（2015年7月-2015年12月）：
国家队于2015年7月股灾后大举入场，截止2015Q3国家队共持股1403家，超过半数A股上市公司（2775家），持股市值高达11282亿元，占A股流通市值的3.35%。2015Q4股市企稳后大幅减持，持股公司数缩减至1273家，其中减持672家公司，退出163家公司前十大股东，仅增持79家公司，进入33家公司前十大股东，持股市值占比降至2.68%。
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第二轮（2016年1月-2016年3月）：
2016年1月股市暴跌，国家队继续演绎增持救市，2016Q1国家队增持公司194家，进入47家公司前十大股东，减持相对2015Q4大幅放缓，减持175家，退出72家公司前十大股东，持股市值占比由2.68%上升至2.79%。
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第三轮（2016年4月-2016年12月）：
自2016Q1以来市场震荡上行，国家队则默默减持退场，持股市值占比由一季度末2.79%降至年底2.47%，持股家数逐步降低（2016Q1：1248家，2016Q2：1197家，2016Q3：1173家,2016Q4：1120家），并逐渐退出前十大股东（2016Q1：72家，2016Q2：75家，2016Q3：76家,2016Q4：92家）。
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第四轮（2017年1月-2017年3月）：
进入2017年以来，市场弱势震荡，国家队减持幅度减小，2017Q1持股市值占比由2016Q4的2.47%降至2.44%，持股家数为1134家，较2016Q4微增14家，增减持公司家数大抵持平，但增持至进入前十大股东的家数（71家）有所提升。
国家队主要布局主板，金融股举足轻重。
自国家队入市以来，
主板市值占比最高，各板块占比变动不大。
自2015Q3以来主板维持在90%~91%水平，中小板维持在6%~7%，创业板维持在3%。就国家队持股行业分布来看，
金融股占据近半壁江山，且持股比例在不断扩张。
具体而言，2015Q3至今，银行和非银金融占比始终居于前两位。其中，2015Q3银行（17.53%）和非银金融（11.88%）合计占比29.41%； 2017Q1上升至39.55%（银行，25.34%；非银金融，14.21%）。结合国家队重仓前十大公司，2015Q3和2015Q4国家队重仓前十中银行股6只、保险股2只，自2016Q1之后仅有中国中车1只非金融股。同时，
其他行业占比远低于金融，且变动幅度较小。
以2017Q1为例，占比居前的行业有医药生物（4.61%）、建筑装饰（4.31%）、采掘（4.16%）、交通运输（4.15%）、机械设备（3.92%）、房地产（3.62%）等；占比靠后的行业有综合（0.29%）、休闲服务（0.36%）、轻工制造（0.43%）、农林牧渔（0.83%）、纺织服装（0.88%）等。另外，自2016Q2以来，医药生物、建筑装饰、房地产、食品饮料、汽车、家电、占比逐步减小，交通运输、化工、公用事业、钢铁、国防军工占比逐步增加。
国家队重仓公司偏好高市值、低市盈率、盈利能力较强的公司。
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就市值而言，国家队偏好高市值。
国家队持仓偏好大市值公司，尤其是各行业龙头公司。大于1000亿元市值的公司占比超过40%，大于500亿市值占比始终处于80%以上。结合个股来看，除金融股外国家队重仓股中不乏各行业龙头的身影，例如中国中车、中信证券、中石油、中石化、中国神华、上汽集团、中国联通、大秦铁路、万科A、中国重工等，其中贵州茅台、美的集团、恒瑞医药业成为持股规模前50中仅有的消费龙头标的。另外，国家队持股高度集中，重仓个股的持股市值合计占比约为60%~70%，且比例不断抬升，2017Q1占比高达67.5%。
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就PE估值而言，国家队明显偏好低估值。
低估值公司占比远高于高估值，2017Q1市盈率在0-20,20-30,30-50,50-100，>100各个区间内的占比为67%、14%、9%、6%、6%，低估值（0-20倍PE）占比最高，从历史来看，低估值（0-20倍PE）占比优势明显，维持在60%-70%。
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就ROE而言，国家队偏好盈利能力较强的公司。
以2017Q1为例，ROE位于<0%、0-5%、5-10%、10-20%、>20%占比分别为3%、12%、34%、42%、8%，与A股对比国家队偏向高盈利，全部A股ROE各区间占比为8%、26%、35%、26%、4%，国家队ROE大于10%占比（50%）高于A股（30%）。
3.1.
基金：随盘而动，医药靠前
基金持仓市值变动紧跟大盘走势，与大盘保持同向变化。
根据基金半年报和年报披露，自2010年以来基金持仓规模变动均与大盘涨跌同向，充分展现基金是市场上相对收益的追逐者。相比国家队或者其他机构投资者，目前基金持仓市值占流通A股市值维持在4%以上，
是持股市值最高，持股范围最广的投资者
。因此，基金仓位变动在很大程度上反映市场行情的变动。
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第一轮（2010年7月-2011年12月）：
2010年下半年，沪指上行，基金持股市值由1.35万亿元加仓至1.75万亿元；2011年全年上证综指一路下行跌幅达21.68%，基金同步减仓，至年底持仓规模缩减27%至1.27万亿元；
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第二轮（2012年1月-2014年6月）：
A股市场维持震荡，基金持股规模随之而动。值得注意的是2014年上半年市场处于低位，基金由2013年底1.30万亿元减持至1.17亿元，说明基金在市场低迷阶段持观望态度，并更加倾向于减仓。
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第三轮（2014年7月-2015年12月）：
2014年下半年起市场指数开始上扬，基金迅速捕捉到市场回暖风向，迅速加仓至1.49万亿元，由2014Q2的882亿股增持到2014Q4的964亿股。2015年上半年上证综指从3285点拉升至5166点，基金大幅加仓37%至2.04万亿元。随后股市大幅震荡下行，基金也跟随减仓至1.83万亿元。
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第四轮（2016年1月-2016年12月）：
2016年初股市急剧下滑后趋稳，基金持仓降至1.56万亿元，随着市场企稳基金持仓保持平稳，2016Q4基金持仓稳定在1.58万亿元。
基金布局逐渐向中小创扩张，2016Q4之后创业板占比下滑。
自2013年以来，基金主板占比逐步降低，增加对创业板和中小板的配置比例。具体而言，2010-2012年主板占比维持在80%以上，2015年以来下降至55%左右；创业板和中小板占比由2010Q2的1%和12%上升至2016Q4的17%和23%。值得注意的是自2016Q4至今主板震荡上行，创业板一路下行，2016Q4创业板占比由前期20.39%降至16.65%，2017Q1继续下降至14.87%。
