国海海外·陈梦竹 | 京东集团-SW（9618.HK）2025Q1财报点评：业绩整体好于预期，关注外...

陈梦竹海外研究之声 · 公众号 · 电商 · 2025-05-17 20:45

主要观点总结

本报告对京东集团2025Q1的业绩进行了详细分析，包括营收、利润、活跃用户数、外卖业务等方面的表现。同时，对京东集团未来的盈利能力和市值进行了预测，并给出了买入的评级。最后，也给出了一些风险提示和声明。

关键观点总结

关键观点1: 公司2025Q1业绩概览

京东集团在2025年Q1实现了营收3,011亿元，净利润113亿元。公司在多个方面表现出强劲的增长趋势。

关键观点2: 活跃用户数和营收增长

平台活跃用户数实现连续6个季度同比双位数增长，京东零售营收同比增长16%。

关键观点3: 盈利能力提升

京东集团盈利能力持续提升，主要得益于成本管控和运营效率的优化。

关键观点4: 新业务关注

外卖等新业务是京东集团未来的重点投入领域，也是推动公司整体增长的重要动力。

关键观点5: 盈利预测和评级

考虑到京东零售收入持续受益于以旧换新政策以及外卖等高频业务交叉引流的驱动，上调了对其未来的营业收入预测。根据SOTP估值法，维持“买入”评级。

关键观点6: 风险提示和声明

本报告涉及的一些假设、评级、目标价等有可能因各种因素变化而不再准确或失效。国海证券不承担因使用本公众号信息导致的任何损失。

正文

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+13 % ）。公司 2025 年 1 月 1 日 -5 月 13 日累计回购金额约 15 亿美元，根据 2024 年 9 月起生效的新股份回购计划（公司可在 2027 年 8 月底之前回购价值最高达 50 亿美元的股份），还剩余 35 亿美元回购额度。

我们的观点 :

整体业绩 表现： 公司 2025Q1 营收超彭博一致预期，平台持续聚焦用户体验与内容生态建设，叠加国家 “以旧换新”的补贴政策刺激以及商超品类的稳健增长，推动京东零售及京东物流收入稳健增长；公司 2025Q1 经调整归母净利大超彭博一致预期，主要由于公司毛利率及京东零售经营利润率表现超彭博一致预期。