正文
市内出行率先恢复。
在疫情最严重的
2
月份，中国的所有出行全部大幅下滑。但从
3
月份开始，各类出行开始陆续恢复。其中，市内驾车出行是最先恢复正常的，高德百城拥堵指数在
4
月份就基本恢复到了正常月份的水平。随后，以地铁为代表的市内公交出行也开始明显恢复。我们统计的北上广深等
8
城地铁客运数据显示，
2
月份的
8
城地铁客流同比降幅超过
80%
，到
10
月降幅已经不到
10%
。
远途出行缓慢复苏。
之后，远途出行的铁路和民航客流也开始恢复。今年
2
月份，中国民航客运同比降幅高达
84.5%
，铁路客运同比降幅高达
87.2%
，到
10/1
国庆期间的全国民航客运同比降幅缩窄至
8.7%
，铁路客运同比降幅缩窄至
16%
左右。伴随着远途出行的恢复，酒店出租率也开始回升，江苏和上海的星级酒店出租率在
2
月份最低的时候只有
5%
左右，到
7
月份均恢复到了
50%
左右。
电影行业迅速解冻。
而即便是人流最密集的电影行业，在
7
月下旬也开始逐渐解封，观影人次开始逐渐恢复，
7
月下旬的观影人次约为去年同期的
10-20%
，到
10
月的观影人次已经恢复到去年同期的
80%
左右。
网上经济保持高增。
随着人口出行的恢复，中国经济也开始了复苏。在所有行业中，表现最好的是网上经济，因为其完全不受疫情导致的出行限制的影响。易观千帆的数据显示，无论是我国的移动互联网用户规模还是人均单日使用时长，均在
20
年以来持续增长。网上经济蓬勃发展的一个重要体现是网上零售的高增长。今年的网上零售只是在前两月出现了小幅的负增长，在
3
月份的增速就由负转正，到
9
月份的增速依然保持在
10%
以上。与之相对应的是，全国快递业务完成量在
1
月出现了负增长，但
2
月就由负转正，
4
月以来的增速均超过
30%
。
线下消费：必需可选先后复苏。
在传统经济中，最早复苏的是必需消费，主要包括食品饮料、服装和日用品等。虽然在疫情期间限额以上必需消费也一度出现了个位数的下降，但从
4
月份开始必需消费增速就率先由负转正。包括汽车、家具、家电在内的可选消费受到疫情的冲击相对较大，今年前两月的限额以上可选消费降幅超过
30%
，而且在整个上半年都维持了负增长。但从
7
月份开始，得益于汽车消费的大幅回升，可选消费增速也由负转正。
房车销售大幅回升。
住房和汽车是最大的两类可选消费，我们看到，从
3
月份开始，这两大可选消费的降幅开始缩窄，而且住房消费的复苏还要领先于汽车消费，
4
月份全国商品房销售额同比增速就率先由负转正，到
8
月份的增速已经升至
27.1%
，
10
月百强地产企业销售增速依然接近
20%
，而
7
、
8
、
9
月的全国乘用车销售增速也接近
10%
。
预示工业复苏加快。
房地产和汽车代表的是下游需求，其回升将会带动中上游的家具、家电、钢材、水泥、电力等需求，这也预示着
4
季度的工业经济复苏有望加快。
外贸复苏引领全球。
而得益于疫情的有效控制，中国的供应链在全球率先恢复，中国出口占全球的比重出现明显提升，外贸的复苏也引领全球，从
6
月份以来中国出口增速连续
4
个月保持正增长。
经济从衰退到复苏。
今年
1
季度，新冠疫情的突然爆发导致中国经济短期衰退，但由于
3
月份以后中国的疫情就得到了有效的控制，各类出行持续改善，内外需先后恢复，
2
季度以后中国经济逐渐复苏，到
3
季度的
GDP
增速已经恢复到了
4.8%
。
