专栏名称: 涛声电子研究

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【中信证券电子研究】中芯国际（00981）2020年第一季度业绩指引点评：景气持续，明确受益于国产化...

涛声电子研究 · 公众号 · · 2020-04-08 21:54

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点评

事件： 公司公告将2020Q1收入增速指引由环比+0~2%上调6pcts至+6%~8%，毛利率指引由21%~23%上调4pcts至25%~27%。公司公告表示看到产品需求增长和产品组合的优化超过早前预期，因而相应上调指引。Q1业绩及Q2指引将于5月13日或前后公布。
点评 ：上调指引超先前预期，成熟制程景气持续是主因。 公司最新指引1Q20收入环比+6%~8%，对应约为8.90亿~9.07亿美元，同比+33.0~35.5%增长明显。收入超先前预期主要是成熟制程拉动，包括NOR Flash、CIS、PMIC等需求保持景气。1Q20毛利率指引25%~27%，较4Q19进一步提升2pcts。我们认为毛利率提升一方面是公司产能利用率保持高位的情况下，新签客户或新产品代工价格有正常的价格上浮，相应毛利率提升，另一方面是产品组合改善，相关高毛利产品占比提升。公司先前于2月初所作指引相对谨慎，目前疫情对公司短期基本无影响，我们预计Q2公司表现有望较Q1持平或继续小幅提升。我们预计2Q20运营仍有望维持需求大于产能的状态，3Q20额外产能和应用平台推出后收入有望明显提升，4Q20新增产能有望完全释放。全年公司将实现新增3万片/月8英寸产能以及2万片/月12英寸产能，收入成长确定性高。
我们认为 2020年公司持续受益国产替代深入、华为转单、下游多品种需求持续旺盛、先进制程突破等因素催化，全年趋势向好。