【国金建筑|华建集团】国改不会缺席，设计龙头变革期临近

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2. 采用PE估值法，给予目标价25.3元

• 公司属于建筑设计类公司，我们选取苏交科、中设集团和中衡设计作为可比公司，采用PE估值法进行估值。所属行业公司2017年平均PE为26.4倍。考虑公司通过外延并购提升业绩以及国改提高公司效率，我们给予公司一定估值溢价，根据PE估值法给予公司合理价值25.3元，对应17/18年PE估值水平32/25倍，以当前股价21.1元计，公司股价有20%的上升空间。

二、 背靠上海国资委，技术优势助力全国化与国际化并进

1. 国内排名第一设计院，业务涵盖设计/监利/咨询/总承包

• 公司为国内排名第一设计院，于2014年11月借壳棱光实业，2015年10月集团成功上市。公司以工程设计咨询为核心，以先瞻科技为依托的技术服务型企业，为城镇建设提供高品质综合解决方案的集成服务供应商。

• 公司旗子子公司共25家，业务涵盖建筑设计、工程监理/咨询、工程总承包等，其中美国威尔逊公司在达拉斯、纽约、洛杉矶等全球8个城市设有办公室。集团作品遍及全国各省市及20多个国家和地区，累计完成上万项工程设计及咨询工作，建成大量地标性项目，获得知识产权410余项，已连续十多年被列入“全球工程设计公司150强”企业。

• 公司两大股东现代设计集团、国盛集团共持有公司71.35%股权，皆为上海国资委所旗下的国有企业。

• 公司业务涵盖工程设计、工程承包、工程技术管理服务，营收占比分别为68%/23%/9%；公司近年来积极探索 BIM技术的实践运用，上海市胸科医院、淀东水利枢纽泵闸改扩建工程入选上海市首批BIM技术应用设计试点项目。

2. 技术优势叠加品牌效应，全国化与国际化并进

• 公司已经形成“员工层次结构合理，专业分布有效优化”的近6,000人的稳定人才队伍，拥有高级以上技术职称的达到1300多人，具备各专业执业注册资格的有1700余人次，设计了大量具有影响力的项目。

• 公司除了优异的综合建筑设计能力以外，在各类建筑细分领域，如民用文化建筑、医疗建筑、历史建筑保护、绿色建筑、体育建筑、科研建筑等，公司都具备成熟的技术基础和大量标志性案例。特别是在超高层及大跨空间结构建筑等复杂结构设计领域，在行业内处于绝对领先地位，公司参与了国内90%以上的已建及在建超高层建筑设计工作。

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