风险五怪

金主大大只想抄作业呀 · 公众号 · 投资金融 · 2025-03-06 13:38

主要观点总结

文章介绍了夏普比率等五大风险收益衡量指标，包括夏普比率、索提诺比率、特雷诺比率、卡玛比率和信息比率。每个比率都有其特定的计算公式和目的，用于帮助投资者评估投资组合在不同风险水平下的收益潜力。

用于衡量投资者在承担相同风险水平时选择具有更高回报潜力的投资品种。计算公式为：夏普比率 = 超额收益 / 组合年化波动率。

衡量单位下行风险下的超额回报。计算公式为：索提诺比率 = 超额回报 / 组合的下行波动率，关注资产的下行波动。

衡量投资组合每单位系统性风险获得的风险溢价。计算公式为：特雷诺比率 = 超额回报 / 投资组合的贝塔系数。

描述基金收益与最大回撤之间的关系，也可以叫做“单位回撤收益率”。计算公式为：卡玛比率 = 投资组合年化收益 / 最大回撤。

用于衡量投资组合优于一个特定指数的风险调整超额报酬。计算公式为：信息比率 = 跑赢基准指数的超额收益 / 跟踪误差。

无风险利率） / 组合下行标准差

索提诺 比率衡量的是，投资组合每承受一单位下行波动风险时，能够产生多少超额收益。

‌ 夏普比率的分母是组合波动标准差，包括了上行和下行的波动率，而索提诺比率的分母是组合下行波动标准差，只关注资产的下行波动。因为，索提诺比率认为， 资产的上行波动是好的，只有下行波动才是风险 。因此，很多人认为， 索提诺比率是夏普比率的升级版。

举个例子

两只基金的超额回报均为20%，但是A基金的下行波动率为20%，B基金下行波动率为10%，A的索提诺比率为20%/20%=1，B基金的特雷诺比率为20%/10%=2。B基金的索提诺比率明显好于A，B基金的操盘能力相对更好~

特雷诺比率

特雷诺比率（ Treynor Ratio ）是由美国经济学家杰克 · 特雷诺（ Jack Treynor ）提出的，衡量的是投资组合每 单位系统性风险获得的风险溢价 。

它的计算公式为：

特雷诺比率 = 超额回报 / 投资组合的贝塔系数 = （投资组合年化收益率 - 无风险利率） / 投资组合的贝塔系数

投资组合的贝塔，衡量的是投资组合 相对于其业绩评价基准的波动性 ，而业绩评价基准往往是 大的宽基指数或是行业指数 ，一定程度上代表了市场整体的期望值。

举个例子

A基金近三年超额收益为60%，投资组合的贝塔为2。B基金近三年超额收益为20%，投资组合的贝塔是1，那么A基金的特雷诺比率为0.3，B基金的特雷诺比率为0.2。A基金虽然波动大，但是从风险收益比来看，持有的体验也更好。