究竟什么样的远方，才配得上这一路的颠沛流离？

中国经济学人 · 公众号 · 财经 · 2017-08-14 19:58

正文

其实这个是没什么好争议的 。我在大学学了十年的经济学，我尽我所能阅读了能阅读的所有西方经济学经典著作， 我从没看到过一个不需要需求支撑的经济周期 。这次“新周期”争论，把经济学研究弄成网红闹剧，刷流量，就一点意思都没有了。

有个“熊鹏先生日记”，是这样表达对此事的看法的： “ 从2011年开始，但凡中国经济有复苏苗头，就总有人跳出来高呼中国经济走出了新周期。这种人，不是无知就是投机。投政治的机。”

说资本市场的人无知，有点过了，这里应该都是聪明人。 但投机的定性是没有错的 。资本市场也喜欢听“好话”，喜欢报喜不报忧，新周期论只是投其所好而已。在这个市场混口饭吃，大家都不容易，人艰不拆。

但如果你是作为操盘实业的，或者拿着真金白银做资产配置的，也天真到相信“新周期”，那就真的“死不足惜”了。

很多人会争论说“新周期”成立的核心逻辑是压供给。这里存在两个显而易见的认识误区：

第一，翻阅全球有文字记录的经济史，你见过单靠压供给能带来新周期的吗？

经济是一个生产+消费的闭环，任何经济周期成立的核心要素，永远只会是需求 。任何没有需求买单的供给压缩，最多只能形成短暂的局部狂欢，既无法形成闭环传导，更会导致风险在经济产业链的某处积压，甚至令原本失衡的经济链条随时可能断掉。

你看到了煤炭的狂欢，你没看到电力企业天天在关起门骂娘。

煤炭、有色、钢铁一天一个价， PPI打了鸡血一样上窜，CPI却连续创新低（见下图），这种背离本身就是一件很恐怖的事 ：这意味着上游洪水滔天，下游却一片干旱。这意味着经济血管里有一个三峡大坝一样的巨大肿瘤，完全堵塞和截断了上下游的自然顺畅运行。

上游企业一片欢腾，华菱钢铁去年半年亏17亿，今年半年赚15.7亿，一家几乎没救的企业瞬间变成了绩优公司，下游CPI还不断下行，没有一点通货膨胀压力，一派歌舞升平。

这意味着， 一桌麻将，大家都赢钱了，没有输家 。

其实 最简单有力的的一句问诘是：谁见过CPI不上行的经济周期？

第二，供给压得了吗？

这次， 政府有形之手组织下山东一次停产321万吨电解铝，这事怎么看怎么不靠谱 。你真觉得山东的320万吨电解铝会一直停产？除非你把人家厂子真的用推土机平了，机器设备都砸了，工人也全部遣散。

很明显， 所谓的压供给，只是政府有形之手牵头的短期价格联盟。

供给，其实一直在那里，没多，也没少。

现在很多人跟着中央环保组的步伐去买股票，这是一种典型的火中取栗的“小聪明”。 因为没有基本面。这波周期股行情，是典型的人造局部牛市，基本就是人为压供给、哄抬价格造就的，需求没有任何哪怕短期的改善，长期就更不用说了。

简而言之， 没有新周期，只有老故事 。

我们只是在赚点快钱 ，而现在的周期品到了赚快钱的泡沫时代， 争基本面没意义。你告诉我神火的股价是基本面驱动的，我是不信的，至少不是主因 。现在下车，可能错过行情最好的一段，但坚信这东西能持续，你最后一定还是会亏回去的。

对周期股，我一直的建议是和巴西狂欢节标语一样的： 狂欢吧，但记得坐在离出口近一点的地方！

其实周期股还能拿多久，并不重要。只有经济还有未来，隔个几年，轮也总会轮到它们 。

更重要的判断是： 我们的经济，到底在哪里？

或许也不复杂： 看看我们自己在哪就对了。经济并不是雾里的那朵花，我们自己本身就是经济。