专栏名称: 新财富投研圈

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顺周期估值提升到了什么位置？后续超额来源是什么？

新财富投研圈 · 公众号 · 财经 · 2020-11-29 22:18

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详见前期报告《顺周期风格还能持续多久？还有多少空间？》。

那么，向前看：

（1）顺周期的估值提升已经走到哪步？未来是否有继续提估值空间？

（2）估值有进一步抬升空间是顺周期获取超额收益的必要条件，但更重要的是盈利的相对占优，顺周期板块的盈利层面需要关注什么？

（3）顺周期板块中，综合素质最优的选择是哪些？

维持过去几期周报中，对未来半年市场核心矛盾的2 个判断

（1）核心判断之一： 未来3-6个月的宏观背景和核心矛盾是信用收缩、盈利扩张（信用周期10月份见顶，盈利扩张至少持续至明年Q1），而微观资金面趋紧、海外不确定因素等在短期内影响估值或情绪波动，但不构成决定性因素。市场进入“信用收缩+盈利扩张”的【收缩前期】，通常估值小幅回落，指数有涨有跌，但整体波动幅度不大。

因此，在盈利支撑下，明年“春季躁动”出现的概率仍较大，指数没有系统性风险，但也难以整体大幅提估值，寻找业绩确定性的结构性机会更重要。

详见前期报告《大选过后，未来3-6个月A股的核心矛盾是什么？》；《疫苗预期、信用违约，是否改变A股的中期矛盾？》。