股票估值过高的一刻，就是管理者离陷阱最近的那一刻

此后仅仅过了两个月，雷曼兄弟投资银行便由于在次贷方面遭受损失而申请破产，使全球金融体系受到打击。 次贷市场崩盘，数百万美国人失去了住宅。花旗集团获得的政府贷款及担保总共4760亿美元，美国纳税人每户要分摊差不多4000美元。

在这种情况下，普林斯的言论就显得像是对花旗等银行所承担的巨大风险做了一番轻佻的辩护。 他这样说，似乎承认了自家公司参与的是某种人造的幻境，而他知道这局面终将戛然而止，届时将产生一连串负面后果。 不过，这种解读忽视了重要的一点： 他别无选择，只得跳舞。 一个行为陷阱等待着所有成功企业的领导者去踩，而领导者们即使有所觉察，也会像普林斯一样，虽竭力避免却难逃一劫。

这个陷阱出现在资本市场对某公司股票估值过高时，特别是在某特定行业经常出现高估值股票的时候。许多管理者也许会认为估值过高是件好事，但其必然后果便是落入陷阱。

哈佛商学院教授迈克尔·詹森（Michael Jensen）认为，在公司股票估值过高的情况下，管理者通常会做出“至少显得能在短期内实现市场期望业绩”的决策。 换言之，管理者要开始进行投资，让市场相信公司依然有创造价值的潜力，即使他们自己心里清楚投资终究是不够的。 这种做法可以拖延时日，拖到他们离开这家公司，就不必承担后果。

管理者通常会采用以下两种策略：

• 投资新兴技术

股票估值过高的公司常常为红极一时的花哨技术投入一大笔钱。科网泡沫时代的宠儿Global Crossing斥资数十亿美元铺设光纤通信电缆，因为这样做可以让股东相信其业务将会呈爆炸式增长。 这种战略也许就是极端的未雨绸缪： 当时许多分析师认为，限制增长的主要因素是带宽；只要拥有高带宽设施，数字流量增长，公司必定能大大获利。因此在投资者眼中，投资铺设光纤通信电缆的公司便是顺应未来潮流而动。