正文
（1）按照发行起始日口径：
过去一周，国债净融资-820.7亿，年初至今净融资10111.8亿，完成全年计划的15.2%；过去一周，新增地方债（新增一般债+新增专项债）发行512.8亿，年初至今发行9037亿，完成全年计划的17.4%，进度明显高于去年同期。
（2）按照发行起始日口径：
未来一周，国债净融资1268亿，新增地方债政府债发行381.58亿。
（1）统计期按照资金净融出平均规模来看，货基>国有行>理财子>其他非银机构>股份行，按照资金净融入平均规模来看，券商>基金>其他产品>保险>农商行>城商行；（2）其中国有行融出规模增加，受到股份行拖累，大行体系融出规模下降，货基和理财子边际融出增加，非银系整体融入规模下降，但内部分化，其中基金杠杆小幅下降，券商、保险融入增加。（3）资金价格部分，隔夜和 7 天利率全周在 1.8%附近运行，资金价格站稳 1.8%，随着国债市场的调整，负 carry 情况有所改善。R007-DR007 持续低位运行，流动性分层情况基本消解，非银流动性较为充裕；（4）全周来看，虽然央行全周净回笼，但是资金体感和市场资金情绪保持平稳。
1.2 存单复盘：存单净融资提量，核心买盘边际改善
1、一级市场跟踪：
（1）统计期内，同业存单净融资规模为3,951.60亿元，发行总额达11,535.40亿元，平均发行利率为，到期量为7,583.80亿元。未来三周，
将分别有7,380.20亿元、8,291.80亿元、1,063.50亿元的同业存单到期；
（2）短期限存单发行利率下行较为明显，平均发行利率为2.0555%（前值2.0515%）。
2、二级市场跟踪：
（1）统计期增持力量中，货基>其他非银机构>其他产品>基金>保险>外资行>大行，减持力量中，农商行>城商行>股份行>券商>理财；（2）按照边际情况来看，其中大行卖转买，农商行买转卖，货基买入存单规模明显增加，成为第一大增持力量，理财买转卖，基金/保险/其他非银机构增持规模小幅下降，股份行增持规模下降，城商行/券商边际减持增加，产品户增持扩大；（3）整体来看，存单核心买盘需求力量持续改善，存单二级市场收益率全线下行，其中1M/3M/6M/9M/1Y期限存单收益率分别变化-6.04BP/-9.86BP/-8.94BP/-6.33BP/-6.44BP，曲线延续倒挂，但较上周更加平坦。
1.3 下周关注：税期和供给扰动不改资金面平稳运行
未来一周（2025年3月17日-2025年3月23日，下同）关注：
1、资金面部分：
（1）3月13日央行党委召开扩大会议，会议指出“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，研究创设新的结构性货币政策工具”，从市场解读来看，降息时点大概率延后，而为了应对3月底和二季度的流动性缺口，央行有可能使用降准工具；（2）隔夜和7天资金利率站稳1.8%，资金面全周平稳运行；（3）从资金融出结构观察，大行和银行体系的融出过去一周下降，主要是股份行、城农商行的拖累，非银融入规模相对平稳，负carry情况有所缓解后，非银杠杆水平有望抬升；（4）未来一周，资金面核心利好为政府债净融资规模下降等，核心利空为进入月中税期，逆回购和MLF合计到期规模不小，预计资金面保持平稳运行状态。
