[独家]ICO暴富幻觉升温 非法集资风险集聚引发监管警觉

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ICO最早出现于2013年，主要募集的是比特币；随着众多类比特币的虚拟货币（又称代币，Token）的产生，ICO开始成为这一市场的主流融资渠道，即公司直接发行自己的数字代币，以进行项目众筹。

2017年，虚拟货币炒作一波胜过一波，制造出ICO井喷“神话”。据国家互联网金融风险分析技术平台近期发布的《2017上半年国内ICO发展情况报告》， 今年上半年，国内已完成的ICO项目共计65个，累计融资规模26.16亿元，累计参与人次达10.5万。据统计，主要融资币种包括比特币、以太币，还有少部分EOS、莱特币、量子链、公信币、小蚁币等。

值得注意的是，ICO不同于比特币的发行逻辑。比特币从诞生之日起，是基于去中心化的算法，通过解密而获得，后期引入了交易等方式，但没有先发的、中心化的组织；而 ICO的项目发起方，其发行代币的本身就是中心化、商业化的，容易形成天然巨庄。项目更是良莠不齐，非常不透明。

这让众多人士不免担忧，野蛮生长的ICO平台，会不会是下一个类似P2P的金融风险重灾区？

在SEC对ICO宣布纳入监管之前，ICO的发行者们并不认为法律可以管住他们。

一位资深比特币投资者对财新记者指出，在国际上，ICO的项目发行主体是基本注册在瑞士、中国新疆等地的慈善基金会，他们对外售卖代币，购买者相当于是“捐赠者”，用以“资助”有关的发行活动，相当于慈善义卖。

到了国内，ICO的发行门槛更低了，项目发行方甚至没有注册公司，也没有任何的程序。这些ICO发行者，往往通过比特币交易所平台如云币网等进行代币发行。对于云币网而言，其盈利模式在收取手续费外，还包括交易所自身免费获取初始的大量代币，一旦ICO上市后进行抛售，获取利润。

云币网由李笑来管理的比特基金投资。 李曾是新东方讲师，投资过烤猫矿机，现在是持有比特币最多的人之一。由于现在比特币的价格一涨再涨，李笑来也成为业内神话。公开消息显示，李笑来发布了EOS、Press.one等ICO项目，但有些项目没有出具“白皮书”，即项目融资说明书。有业内人士认为，李笑来自己发行ICO项目，并将其放到自己投资的平台上进行交易，“相当于交易所参与IPO”。

并非只有李笑来的项目受到质疑。 多位观察人士指出，ICO无须审批、无需IPO的财务成本、仅靠一纸简陋的项目白皮书和圈内人站台，可能吸引大量好奇的“韭菜”；此外，项目失败或跑路导致的资金损失、融资后集中抛售导致的币价波动，以及借ICO进行的诈骗、非法集资等，均存在着违法犯罪风险。

法律争议待解
在对最大的ICO项目发行方“The DAO”一份长达18页的调查报告中，SEC正式表态：基于分布式账本技术和区块链技术的证券发行和销售行为，除非获得有效豁免权，都必须进行注册登记。未注册发行的参与者，将有可能被认为是违反了证券法。（见财新网“ 美国SEC：虚拟货币融资也须纳入美证券法监管范围 ”）

但ICO的发行者们认为，在ICO中出售的代币不是权益，不承诺任何利润，代币仅仅代表产品的使用权，即明确表示该代币不代表任何性质的股权和债权承诺，由此规避《证券法》的问题。

那么，ICO是否涉嫌非法吸收公众存款罪？8月24日，国务院法制办公室发布《处置非法集资条例（征求意见稿）》。 比特币圈内人对财新记者表示，该文件对于ICO有影响的一条，最关键的是“兜底条款”，即“其他非法吸收资金的行为”。

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