海通计算机 | 恒生电子：金融IT主线，龙头优势享行业红利

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研发投入规模扩大，金融科技龙头价值凸显

在计算机行业，研发投入是行业壁垒、公司地位与竞争力的重要影响因素。2018年第一季度，公司管理费用达3.88亿元，同比增长30.42%，高于同期营收增速约10个百分点，其中主要增加部分来自公司本期研发投入增加。而在A股计算机指数中市值大于200亿的龙头公司中，恒生电子的“市值/研发投入”值最低。在不断加大研发投入的作用下，公司自身技术实力大大增强，并于AI、区块链、金融云等多方面有着深厚的技术积累。在国际化高新技术及产业链分工的竞争下，国家将更加重视自身科技与研发实力强大的企业，公司持续投入研发加强技术实力不仅有利于公司提供更优质的产品与服务，巩固自身金融科技龙头地位，更能在新环境下凸显价值。

资管新规打开需求空间，高市占率享受增量红利

资管新规在3月29日通过后，国内的银行资管业务将产生大量的系统改造需求。根据规定，银行资管子公司或业务部门独立将陆续成立，其中27家具有托管资质的银行将首先有最紧迫的资管信息化需求。公司作为金融科技的龙头，目前已有的金融IT产品覆盖了资管业务的各个环节，在政策驱动下需求逐渐打开，公司将享有更为广阔的营收空间。

盈利预测与投资建议

我们认为，未来公司将在传统金融IT领域持续领先，在

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