正文
杜邦分析：
净资产收益率指标的分解
净资产收益率是企业净利润与净资产的比率。用公式表达就是：
净资产收益率=净利润/净资产
这个公式告诉我们，每投入一元钱，经过企业经营之后，每年能为股东带来多少钱的收益。
把这一公式予以分解，我们还可以得出公司净资产收益高低的决定和制约因素。
净资产收益率=净利润/净资产=(净利润/总资产)×(总资产/净资产)
式中，净利润/总资产被称为总资产净利率，总资产/净资产被称为
权益乘数或财务杠杆
。
进一步细分，总资产净利率也可以分为两部分，公式为：
净利润/总资产=(净利润/销售额)×(销售额/总资产)
式中，净利润/销售额是销售净利率；销售额/总资产是总资产周转率。
综上所述，我们可以把净资产收益率表述为三个比率乘积。公式为：
资产收益率=销售净利率×总资产周转率×财务杠杆（或权益乘数）
那么，我们如何看待净资产收益率的高低呢？
最简单的办法就是对照一年的银行理财的收益率。比如今年理财产品的收益率为6%，而一个上市公司的净资产收益率值要小于这个数，就说不过去了。
因为这样的话，公司还不如去买银行理财产品！
桂小林：
马老师，这个ROE能够造假出来想要的比例吗？
马靖昊：
可以！净资产收益率这个指标也可以用来判断一家上市公司是否存在财务造假，比如2017年康美药业的ROE指标为13.41，和行业平均值13.81差不多；2018年康美药业的ROE指标为3.91，已经远低于行业平均值的11.82；到了2019年，和行业平均值的差距就更大了，与其虚增886亿元货币资金的财务造假行为直接相关。
这一案例证明ROE异常波动可作为识别财务风险的重要信号。
