正文
台股被动元件公司2025年1月整体营收月增6.4%，年增1.2%。
国巨
1月营收月增7.7%，年增2.3%。国巨董事会通过拟公开收购日本芝浦电子（Shibaura Electronics）100%的股份，有望加速国巨扩展感测器业务发展。
华新科
1月营收月增7.8%，年减2.7%。AI服务器带动被动元件需求攀升，华新科也看好2025年AI服务器、AI PC成为主要成长动能之一。全球MLCC龙头日商村田制作所指出，2025年AI服务器相关应用将带动MLCC需求出现倍数成长，有望脱离过去三年的低潮。
存储：短期仍供过于求，但原厂涨价势在必行，Q2或为市况拐点
由于农历春节假期工作天数减少，台股存储供应链公司2025年1月营收基本呈现不同程度的同环比衰退。
群联电子
1月收入月减20.1%，年减29.0%；
南亚科
1月营收月减2.0%，年减29.3%；
华邦电
1月营收月减4.8%，年减5.8%。存储原厂或于Q2调涨DRAM价格。南亚科也预期DRAM景气将于Q1落底，Q2起回温。而NAND价格有望随库存去化，逐步回稳。
行业评级及投资策略
随着云服务商乃至更多政府部门和企业布局AI，AI硬件需求持续畅旺，我们维持海外行业“推荐”评级，建议关注AI硬件板块细分领域龙头公司，如英伟达、台积电等。
风险提示
半导体产业复苏不及预期、AI硬件需求不及预期、以旧换新政策落地的不及预期、行业竞争加剧、贸易摩擦风险、美元新台币汇率波动风险。
1、事件
台股电子公司发布2025年1月单月收入：
详细数据见下图（本文各段中台股营收数据、同比增速、环比增速均以图1及Wind数据为准）。
2、评论
2.1、半导体：中国大陆国补叠加关税不确定性，IC设计台厂Q1有望淡季不淡
2025年1月，受益于中国大陆以旧换新补贴政策以及关税急单效应，中国台湾IC设计公司整体表现淡季不淡。（1）
在旗舰芯片的强劲出货带动下，
联发科
1月收入511亿元新台币，月增22.7%，年增14.9%，创下历年1月新高，展现淡季不淡的强劲动能。联发科在业绩会上对2025年释出乐观展望，并重申AI加速器市场规模可达450亿美元。展望2025Q1，联发科表示，中国大陆智能手机补贴方案将带动优于季节性的需求，因而预期其手机业务将稳增，并指引Q1营收介于1,408-1,518亿元新台币之间，季增2%-10%，年增6%-14%。展望2025年，联发科则预计全球智能手机出货量的增幅将与2024年相当，5G渗透率有望从mid-60s%增至high-60s%。
（2）
瑞昱
1月收入119亿元新台币，月增36.8%，年增35.5%。瑞昱在业绩会上提到，受惠于客户因应关税政策提前拉货，该急单动能将延续至2025Q1，不过是否提前满足Q2需求，则有待观察。
（3）
联咏
1月收入85亿元新台币，月减0.5%，年减2.7%。展望2025Q1，联咏副董事长王守仁指出，中国大陆以旧换新补贴政策及关税不确定性将刺激电视、平板及手机等消费电子产品的需求，预计Q1营收将优于传统淡季，指引营收将介于260-272亿元新台币之间，环比增幅2.92%-7.67%。
IC制造方面，台积电乐观看待自2024年未来五年AI增长。
台积电
1月收入2,933亿元新台币，月增5.4%，年增35.9%。台股三大成熟制程晶圆代工厂方面，
联电
1月收入198亿元新台币，月增4.4%，年增4.2%，为历年同期次高；
力积电
1月收入37亿元新台币，月增4.4%，年增2.4%；
世界先进
1月收入34亿元新台币，月减21.2%，年增15.7%。展望2025年，台积电预期Foundry 2.0（台积电将其定义为所有逻辑晶圆制造、封测、光罩制作及其他）行业产值将同比增长10%（2024年同比增长6%）。2025年，AI或仍将是晶圆代工成长的主线。台积电乐观看待自2024年未来五年AI增长，将AI处理器定义为数据中心执行训练和推理功能的GPU、AI ASIC和HBM controller。2024年，台积电AI处理器收入同比增长两倍多，收入贡献近mid-teens百分比；预计2025年相关收入将翻倍；自2024年后五年期间AI处理器收入CAGR为mid-40%，而同期台积电整体美元收入CAGR约20%。
IC封测方面，
日月光投控
2025年1月收入494亿元新台币，月减6.5%，年增4.3%。日月光投控于业绩会上指出，先进封测业务在2023年约为2.5亿美元，2024年或超过6亿美元，而2025年有望再增加10亿美元，预计将超过16亿美元。10亿美元的增量中，75%来自先进封装，25%来自先进测试。
