正文
若大庆后到11月中旬唐山限产不及预期，叠加往年10月底之前螺纹需求仍有支撑的季节性规律，焦炭受需求端的拉动或有企稳上行的可能。
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从成本端看，虽然由于澳煤质量的优势，进入交割环节后不会对买方接货后转卖造成较大压力，但是澳煤降价真正的影响在于倒逼蒙煤价格的回落。
叠加近期焦企和钢厂的限产均对焦煤的需求造成了不小的压力，国庆后蒙煤价格或将回落，同时采购减弱后汽运费可能也会回落，届时蒙煤唐山到厂价也许会降至1350，甚至不排除会更低。
相应的成本端焦煤价格的下移也会打开焦炭下方的空间。
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如果严格执行总量平控，9-12月的月均进口量会较前3季度月均进口量减少1242万吨，总量减少4970万吨。
按其中炼焦煤比重25%测算，4季度炼焦煤进口减量1242万吨。
若进口管控严格实施，叠加今年焦企冬储补库提前后，11月中上旬焦煤或存在去库机会。
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在库存端，港口和钢厂的库存依然处于同期高位，分别比去年同期高出49万吨（12%）和178万吨（65%），且在近期的限产政策下，河北已有部分钢厂通知焦企国庆期间暂停供货，短期内中下游也缺乏去库的窗口。
焦企库存较8月底小幅累积，小幅高于往年同期。
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结论：
综上所述，焦炭需求端的拉动力度主要取决于节后钢厂的复产节奏，或者说唐山能否严格执行11月中旬之前的限产政策，若执行力度不及预期，焦炭存在上行的动力。
反之，在焦煤成本支撑的削弱下，焦炭也将延续弱势。
焦煤短期在钢焦均限产且蒙煤或将补跌的预期下上行驱动不明显，但下方空间也已有限，若进口管控严格实施，叠加今年焦企冬储补库提前后，11月中上旬焦煤或存在去库机会，届时煤价也存在企稳反弹的驱动。
操作策略：
双焦以区间震荡思路对待，焦炭01合约预计波动区间：
1800-2000；
焦煤01合约波动区间预计1200-1350。
操作上建议关注焦煤1-5正套做多焦煤冬储行情入场区间40-60。
风险因素：
终端需求恢复不及预期，成材价格大幅下行
一、前期走势回顾
8月底至今焦炭期现价格再度走出了典型的分化格局。
期货端，自8月底开始，01合约由于前期盘面近400元/吨的跌幅部分透支了现货的提降预期，在9月下游成材基本面阶段性好转，以及焦煤4季度价格不至于深跌的预期支撑下，01盘向上修复了前期过度悲观的预期，低位回升150点。
而后随着钢厂限产超预期以及焦煤成本支撑的塌陷，盘面继续下跌100点。
而现货端，在钢厂焦炭库存水平同期高位、港口库存高库存的共同压制下，现货价格延续了8月中旬以来的下降趋势，吕梁准一出厂价下跌200元/吨。
目前焦企第一轮提涨仅有东北部分库存较低的小型钢厂接受，主流钢厂并未做出回应。
二、基本面分析
1．高炉限产强于预期，焦炭需求端短期承压
从8月底到9月底的时间尺度上看，247铁水代表的高炉产量从229.4万吨回升至232.3万吨，而反观螺纹的产量，则从360.6万吨下降至344.85万吨，本轮螺纹减产主要来自于短流程的结论显而易见。
