正文
算力——
光通信：
中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。
铜链接：
沃尔核材、精达股份。
算力设备：
中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。
液冷：
英维克、申菱环境、高澜股份。
边缘算力承载平台：
美格智能、广和通、移远通信。
卫星通信：
中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。
IDC：
润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。
数据要素——
运营商：
中国电信、中国移动、中国联通。
数据可视化：
浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。
本周观点变化：
本周四微软、Meta发布财报，得益于AI迅速发展，其营收与归母净利润均超市场预期：FY25Q3实现营收701亿美元，同比增长13%，净利润258亿美元，同比增长18%；25Q1实现营收423亿美元，同比增长16%；净利润为166亿美元，同比大幅增长35%。两公司业绩大幅提振市场信心，周四涨幅分别达7.6%、3.1%。
前期市场在关税之外担忧海外衰退对资本开支的压力，从近期的云厂商财报可见，“算力信心”不减反增，或许AI是引领这些巨头穿越经济周期的明灯。我们继续看好算力板块，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛、天孚通信等，同时建议关注受关税影响跌幅较大，但具有新增量逻辑的公司如威腾电气（母线）等。
2. 行情回顾：
通信板块上涨，云计算指数表现最优
本周（2025年4月28日-2025年4月30日）上证综指收于3279.03点。各行情指标从好到坏依次为：创业板综>万得全A(除金融，石油石化)>万得全A>中小板综>沪深300>上证综指。通信板块上涨，表现优于上证综指。
从细分行业指数看，云计算、移动互联、量子通信、物联网、运营商分别上涨3.6%、1.8%、1.6%、1.3%、1.0%，表现优于通信行业平均水平；光通信上涨0.3%，表现劣于通信行业平均水平；卫星通信导航、区块链、通信设备分别下跌0.3%、0.5%、2.4%。
本周受益于机器人概念，博创科技上涨26.626%，领涨版块。受益于MLOps概念，创意信息上涨20.946%；受益于东数西算概念，美利云上涨15.909%；受益于算力租赁概念，大位科技上涨12.107%；受益于算力租赁概念，科华数据上涨11.942%。
AI发展的宏大叙事并未发生改变，其投资的持续性与确定性已在CSP巨头财报中得到进一步印证。本周微软、Meta、亚马逊陆续发布财报，为市场观察其在AI领域投资及进展提供新窗口。从下游应用看，AI推动各大企业相关业务增速明显，其业绩正逐步兑现；从投资侧看，Capex仍彰显对AI基础设施建设的强劲需求，AI技术已从底层算力渗透到垂类应用，商业化进程持续加速。
AI对业绩贡献逐步兑现，Capex持续印证高景气度。
本周北美各CSP巨头陆续公布财报，尽管关税政策导致宏观前景不明，但三家科技巨头财报数据均给出超出市场预期的营收和净利润，且均表示AI对业绩增长起到重要作用，未来仍将保持、甚至部分继续上调高水平资本支出：
-
微软：
FY25Q3实现营收701亿美元，同比增长13%，净利润258亿美元，同比增长18%，均超市场预期。其中云业务为公司业绩增长主要引擎，公司FY25Q3商业云总收入达到424亿美元，市场预期422亿美元；包含Azure云服务的智能云业务贡献268亿美元收入，同比增长21%，其中有16个百分点由AI服务贡献，市场预期15.6个百分点。同时公司重申其计划在2025财年投入800亿美元用于建设能够处理AI工作负载的数据中心。
-
Meta：
25Q1实现营收423亿美元，同比增长16%；净利润为166亿美元，同比大幅增长35%，两项指标均超市场预期。扎克伯格表示目前AI为公司“最重要主题”，公司在业绩说明会上强调，其业绩增长很大程度取决于其在AI领域的持续投资，主要体现在通过优化内容推荐和广告相关性，提升用户在其应用上的使用时长和互动频率。从Capex看，Meta将2025年的资本支出指引从之前的600-650亿美元上调至640-720亿美元，且公司明确表示增加的投入主要为支持AI计划而增加的数据中心投资以及基础设施硬件预期成本的上升。
