十九大前瞻——深挖政治局会议的“稳”字密码

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与过去相比，此“稳”非彼“稳”，不同时期“稳”的内涵有本质不同。在过去经济下滑过程中，“稳”的核心是稳定经济增长 ，通过刺激政策、加杠杆避免经济快速下滑； 而在当前经济复苏期，“稳”的含义更主要的是化解风险、消除隐患， 既包括防范金融系统性风险，也包括稳定房地产市场，还应当包括“防范处置风险引发风险”。

具体来看，我们能从三个方面得到印证：

第一，报告中近乎直白地表述，“各方面要努力工作，保持社会大局稳定，尽职尽责为党的十九大召开创造良好环境”， 这完完全全表明了此次政治局会议更要强调的是政治性，即要保证十九大召开前，社会大局要百分百“稳”。

第二， 我们发现，以往的政治局会议报告中总会有“坚持稳中求进工作总基调”，但特别的点就在于， 本次会议报告在总基调后面紧跟着“更好把握稳和进的关系，把握好平衡，把握好时机，把握好度”， 这也能表明此次政治局会议对于“稳”的诉求。

第三，本次会议再次强调了，“确保守住不发生系统性金融风险的底线”， 相比上次的表述“确保不发生系统性金融风险”， 态度上甚至要更为坚决，也更加突出强调了“底线思维”， 这均反映出了本次会议的一个字核心“稳”。

二、“软约束”不一样的宣判：僵尸企业“优胜劣汰”，地方债务“遏制增量”

关于“僵尸企业”的问题，2017年2月28日的中央财经领导小组会议、2017年7月14-15日的第五次全国金融工作会议、2017年7月24日的中央政治局会议均对此做出强调， 且这三次会议皆有习近平出席，规格之高。与此对应，地方政府债务问题，金融工作会议则着重提出“终身问责、倒查责任”等，来防范地方政府债务问题，浓墨重彩。因此，不难看出，无论是“僵尸企业”，还是地方政府债务问题，都已经引起了政府的高度重视。

此前中国最大的金融系统风险是资本外逃，其他重大风险点还包括房地产、债券市场、同业空转等，2016年以来的防风险的政策重心也确实在上述领域。2017年下半年，随着上述风险点的逐步化解，防风险重点可能转向“软约束”。

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