商业航天2.0：回收一箭破长空，产业链迎千亿爆发机遇

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Starlink 技术代差。

二、核心投资主线与弹性标的

主线 1 ：火箭回收量产——降本核心环节

【中国卫星】：火箭贮箱核心供应商，箭体结构占火箭成本 25% ，公司突破 3D 打印箭体技术，产能覆盖朱雀三号、双曲线三号等主力型号， 2025 年订单量或翻倍。

【隆盛科技】：发动机涡轮泵市占率超 30% ，适配液氧甲烷发动机（朱雀三号、天龙三号），单品价值量达千万级，技术壁垒护城河深厚。

【超捷股份】：民营火箭结构件龙头，为蓝箭航天、天兵科技供应整流罩、发动机阀门，产能弹性大，成本优势显著。

主线 2 ：卫星批量制造 —— 星座组网驱动

【中国卫星】：小卫星年产能 200 颗，单星成本较国际低 30% ，深度绑定 G60 星座（一期 648 颗）及“国网”工程， 2025 年卫星制造收入占比或突破 50% 。

【上海瀚讯】： G60 星链载荷唯一供应商，占卫星成本 30%-40% ，星座组网加速下订单激增， 2025Q1 净利润同比增 231.84% 。

【天银机电】：星敏感器市占率 70% ，应用于千帆星座高精度姿态控制，子公司沪航卫星承接微纳卫星总装，量产能力稀缺。

主线 3 ：终端应用爆发——消费与军工双驱动

【中国卫通】：独家运营高通量卫星（ 180Gbps ），覆盖民航互联网、海洋通信等高毛利场景，手机直连技术落地后用户量或指数级增长。

【铖昌科技】：相控阵 T/R 芯片市占率 80% ，为星网卫星提供核心芯片，受益低轨卫星放量， 2025 年订单增长 70% 。

三、高弹性标的：小而美突围者

【上海瀚讯】：卫星载荷技术壁垒高， G60 星座唯一合作伙伴， 1.5 万颗组网计划打开百亿空间，业绩弹性居产业链之首。

【铖昌科技】：芯片占卫星成本 15% ，国产替代刚性需求，星网二期招标启动后估值有望重塑。

【超捷股份】：箭体结构件行业集中度低，公司凭借工艺优势抢占民企火箭配套市场， 2025 年营收或突破 10 亿（ +150% ）。

核心逻辑：商业航天 2.0 的核心驱动力从政策扶持转向产业化落地，火箭回收技术突破带动发射成本骤降，卫星星座组网与消费级应用爆发形成闭环。紧抓“火箭量产 - 卫星制造 - 终端应用”三大主线，高弹性标的聚焦技术独占性强、产能弹性大的细分龙头。

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