对话2025 | 机械：新技术革命与高质量供给

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我们复盘自2021年以来五次行情，核心均是以马斯克和Optimus的量产节奏为重要催化。零部件厂商和整机厂短期仍以术业专攻、各司其职为发展路径，单一厂商扩产业链难度极大，通过通力合作打造国内人形机器人生态才是最佳选择。从价值量和工艺壁垒角度，零部件可聚焦传感器和丝杠，机体功能关注灵巧手。重点推荐柯力传感、绿的谐波、恒立液压、伟创电气、汇川技术，建议关注鸣志电器、禾川科技、雷赛智能、雷迪克、南京化纤等。

3C设备：消费电子新一轮创新周期启动，AI、折叠屏及XR或为创新趋势。 1）AI：虽然市场尚处于萌芽阶段，但前景可期。据IDC预测，我国AI智能手机市场2027年出货量将达到1.5亿台，占出货总量或超50%；2024年AI PC的出货量将接近5420万台，约占PC市场21%，2028年或将增至近60%。2）折叠屏：预计2024年我国折叠屏手机市场出货量约1,068万台，同比增长52.4%，预计未来销量将快速增长。3）XR：未来伴随生态成熟与新品迭现，我们看好长期趋势。建议关注杰普特、天准科技、博众精工、快克智能、大族数控、联赢激光、奥普特、凌云光等。

工程机械：在经历了三年多的大幅调整后，今年二季度起国内挖机市场迎来自然复苏与修复。 当前地产基建相关政策组合拳陆续推出，预计随着需求端刺激效果逐步显现、开工端资金的传导，国内中大挖需求有望反弹。出口方面，过去几年工程机械出口增长较快，中国品牌的工程机械产品在海外市场展现出较强的竞争力，预计随着国内工程机械主机海外拓展的效果逐步显现，销售渠道不断下沉，有望继续提升市场份额。重点推荐三一重工、恒立液压、中联重科，建议关注徐工机械、柳工等。

船舶板块：从需求端看，海运贸易持续增长，地缘政治导致航线延长，有望长期支撑船只需求向上。 存量船正逐步进入老龄化，需求端向上有望拉动船舶更新换代，此外环保要求的趋严有望进一步加速进程；从供给端看，长期产能出清+新增产能仍受政策控制约束供给端释放弹性，产能利用率持续增长有望支撑新造船价格维持高位，新签订单或有望更多向龙头企业转移。建议关注中国船舶、中国动力等。

轨交设备：“客流向好+维保周期+设备更新”是未来行业重要看点，新一轮轨交周期有望打开较大市场空间。

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