专栏名称: 王利芬
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马云万亿“长子”养成记

王利芬  · 公众号  · 科技自媒体  · 2019-01-06 19:00

正文

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万亿估值


近五年时间内,蚂蚁金融经历了三轮融资,估值也一路从2015年的450亿美元上升到1500亿美元——接近万亿元人民币。


蚂蚁金服选择的融资对象中,国资背景的投资机构和外国政府投资基金占一半


蚂蚁金服的近万亿元估值究竟是怎么来的?


2018年4月,巴克莱银行经实地考察并重新进行业务分析和估值计算后,决定对蚂蚁金服的估值由1060亿美元上调至1550亿美元,上调幅度近46%。在调研报告中,这家知名投行主要提出了两大唱多基础:


一方面,作为起家业务,蚂蚁的移动支付尤其是线下支付领域增长迅速。


众所周知,2014年微信红包的出现犹如“珍珠港偷袭”,支付宝的市场份额份额从近80%一路走低,直至3年后的2017年终于企稳——基本稳定在 54%,领先第二名财付通十多个百分点。


数据来源:易观


巴克莱提供的数据显示,2017年3月,支付宝的线下交易量同比激增了7倍,而2017年下半年则保持了这样的增长势头。显然,支付宝与微信在两强相争中还在不断扩大整个支付市场的蛋糕大小。


回过头看,2017年以来,支付宝在移动支付方面进行了大量布局,无论是对线下数以千万计的小商户,还是对消费者喜爱的便利商超、公交出行等小额高频的场景都加强了布局。


其次,巴克莱认为,受益于多样化的支付场景和其他金融服务的渗透,蚂蚁金服的收入来源更加丰富——比如滴滴出行、饿了么、余额宝、借呗、芝麻信用等一系列应用场景或金融服务,而这种一体化的金融服务的渗透会促进ARPU(单用户平均收入)提升。


互为参考的是,中国支付清算协会日前发布了《2018年移动支付用户调研报告》,在这份官方报告中,2018年用户最常使用的移动支付场景竟然是购买理财、股票证券等投资理财类场景,高达99.1%,比2017年的40.2%提升近60个百分点。而这正是蚂蚁金服的长处所在。


巴克莱预测蚂蚁金服2019年盈利将达到55.3亿美元,乘以相对保守的28倍市盈率,估值结果为1550亿美金。安信则预测2019年蚂蚁金服净利润54.8亿美元,乘以30倍市盈率得出蚂蚁金服估值约为1645亿美元。30倍则是参照腾讯2019年的市盈率倍数。


不论是28倍还是30倍市盈率,均远超金融机构的平均市盈率水准。资本市场给予蚂蚁金服高估值的背后,更倾向于将它定义成科技公司或互联网公司,而非金融机构。


名实之辨


“姓金”还是“姓科”,在过去的两年中,这个问题困扰着包括蚂蚁在内的所有新金融行业参与者。以蚂蚁金服为例,质疑者认为,目前蚂蚁金服自营金融业务占比还较高,消费金融业务是利润的主要贡献。


这在2017年变现得尤为明显。


蚂蚁金服并无公开财报数据,但可以从阿里巴巴的财报中侧面了解蚂蚁金服的业绩情况。







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