【华创·每日最强音】杭州六小龙背后的全国产业变迁|策略+宏观+交运公用（20250318）

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江苏高增：江苏省20-24年GDP复合增速5.3%，显著高于全国水平。以新能源为代表的高端制造业成为重要支撑，背后是高新技术产业投入&产值高增。

山东高增：20-24年山东省GDP复合增速5.5%，显著高于全国水平，背后有两点主要支撑，技改推动传统重工业转型升级+高新技术产业提速发展。

浙江高增：20-24年浙江省GDP复合增速5.3%，显著高于全国水平。数字经济先行军，信息技术+高端制造业双轮驱动，科技六小龙彰显创新动能。

东北地区：传统重工业拖累，加速传统产业转型&发展服务业当务之急。

东北地区作为我国传统工业基地，长期依赖钢铁、石化、装备制造等重工业支撑经济，但产业结构僵化、技术迭代滞后等问题导致增长动能衰减。近十年间，东北三省（辽宁、吉林、黑龙江）第二产业占比从2013年的44%降至2023年的33%，第三产业占比从41%提升至50%，但同期GDP年均增速仅为4.7%，低于全国平均水平6.2%。当前东北正通过“重工业升级+冰雪文旅突破”双轨并行探索转型路径。

中西部地区：承接东部制造业转移，产业转型推动经济高增。

中西部地区近年来凭借成本优势+政策红利，积极承接东部制造业转移，聚焦新能源汽车、电子信息等战略性新兴产业，成功实现产业结构升级与经济高速增长。安徽：加速以新能源汽车为代表的高端制造业发展，实现产业转型的同时推动了经济高增。川渝：“电子+汽车”双驱动，从“制造基地”向“智造高地”，高端制造业发展助力产业转型。

资源品重镇：经济增速分化背后是能源产业转型和清洁能源发展的进展。

资源品重镇经济增速分化，本质上是产业转型与清洁能源发展的直接映射。典型如西藏：20-24年GDP复合增速6.2%，高居全国首位，经济高增背后是能源转型的加速推进，2024年西藏光伏并网容量404万千瓦，较2019年增长267%。甘肃：20-24年GDP复合增速5.5%，显著高于全国4.9%，能源转型为经济增长提供了新的动能。“十四五”以来，甘肃累计新能源装机新增4067万千瓦，年均增长1000万千瓦以上。

风险提示： 宏观经济复苏不及预期；政策效果不及预期；数据收集可能不全面，地方经济和产业结论仅为客观数据分析；相关行业和公司不代表投资建议。

具体内容详见报告《 【华创策略】杭州六小龙背后的全国产业变迁 》

华创宏观

2025/03/16

核心观点：

近期市场上出现了关于“特朗普要制造美国衰退”的讨论，引发我们的思考：仅从表层逻辑上讲，若任职总统党派有更换，新政府“控制”经济表现“先抑后扬”或利于自党连任（只需要把前期经济的差归咎于上一任干得不好，把后期经济的好归功于自身努力）。为了验证该逻辑是否有表观数据支撑，本文统计1790年以来58次大选情况，有如下发现：

1、严谨的统计意义上来讲，党派切换后新上任政党先压低经济再抬升经济的情形并不显著。

2、只观察总统党派切换与否的数据对比，似乎也不支持该逻辑。党派切换模式下，大选年经济增速通常是低点，随后逐渐走高；而党派无切换模式下，往往是大选当年经济增速居高，随后逐渐走弱。

3、对比不同党派切换方向，似乎共和党任下经济或呈现一定的“先抑后扬”特征（比民主党明显）。由民主党切换向共和党以后，经济增速前低后高的差值相对更加明显，特别是大选后第二年至第三年经济出现小高峰。

4、反向观察所谓“先压低再抬升”经济增速的模式能否有利于政党连任，似乎不能支持该逻辑。对于连任而言，经济增速是否“先低”似乎并不重要，重要的是下一个大选年（t+4）经济增速不能差。换言之，选民感受的可能不是增速差，而是当年的增速本身。

5、用非国防类自由裁量财政支出增速替换GDP增速观察，似乎相对符合该逻辑的是，民主党切换向共和党总统模式下，自由裁量支出增速先低后高的特征相对更为突出，大选后第二年（t+2）形成低点。

主要观点

前言：特朗普要“制造美国衰退”？

近期海外市场上出现了关于“特朗普要制造美国衰退”的讨论，如，前雷曼兄弟交易员，Bear Traps Report 创始人Larry McDonald称：“他们（指特朗普团队）需要一场经济衰退，只有这样才能降低利率并延长债务期限。”

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