正文
这项交易是迅速、低调而又具竞争性的过程下进行的成果。
过程中我们收到了众多出价和意向书。因此，此项原则性协议的交易估值极具吸引力，而且非常符合我们股东的最佳利益。在调整了少数股东权益以及和记港口偿还长江和记的贷款后，预计此交易将为长江和记集团带来超过190亿美元的现金收入。我想强调，这项交易是纯商业性质，与近期关于巴拿马港口的政治新闻完全无关。然而，必须指出的是，交易仍需待确认性尽职调查、签署最终文件，以及常规和一贯的完成程序、调整、条件，同时还须遵守和记港口相关少数股东权利的协议，方告完成。
按照陆法兰的说法，这事和政治无关，
纯粹是商业考量
。
另据海事服务网CNSS公众号 3月7日的文章，据消息人士透露，长和之所以要卖掉码头业务，主要因为
码头投资组合十年来一直停滞不前，且长和对码头业务缺乏兴趣
。
（图源：pixabay）
文章援引前航运分析师Mark McVicar的话，几年前，在参观和记港口集团收购的英国费利克斯托港时，Mark McVicar感受到和记对码头业务并不感兴趣，这
只是他们的一棵摇钱树
。Mark McVicar补充，和记港口决定出售除中国港口以外的所有资产并非近期之举，这一决策源于他们退出全球港口业务的意愿。
另外，全球顶级航运咨询公司德鲁里的分析师也认为，长江和记出售其港口业务的主要原因是
“港口业务不如公司其他业务有趣”
。
在民族主义盛行的时代，上述解释相信很难打动吃瓜群众的集体认知。国内不少舆论众口一词，认为
这是不顾国家利益，贱卖资产
。
是不是贱卖，或者到底是否出于商业考量，黄金标准是价格是否合理，买卖是否划算。
根据长和2024年半年报，其四大核心业务中，港口业务收入占比为9%，但息税前利润占比却高达21%，是赚钱效率最高的部门。
长和2024年半年报显示，港口业务收入整体增长了9%，息税前利润增长了33%。其中，
业绩贡献最主要的地区是亚洲、欧洲及拉丁美洲地区
，中国地区相对弱一些。备注部分明确，亚洲、澳大利亚及其他中，包括巴拿马、墨西哥及中东。
长和进一步解释，2024年上半年港口吞吐量增长，主要受到亚洲、澳洲及其他分部按年增加14%所带动，尤其中美洲（墨西哥、巴哈马群岛之自由港及巴拿马）、东南亚（巴生、兰差彭及耶加达）与巴基斯坦之当地消费畅旺，以及全球货运处理速度加快。
从
息税前利润
的角度看，包含了巴拿马地区的亚洲、澳洲及其他分部，2024年上半年录得46%的涨幅。
据第一上海证券最新研报，长和的全球港口业务在2023年的吞吐量约为8,210万标准箱，其中巴拿马港口的吞吐量占集团的3.2%。别看吞吐量占比不高，
盈利贡献可是不小
。
第一上海证券测算，按EBIT计算，巴拿马港口对集团港口业务的贡献约为16%。应该说，
巴拿马等地区在长和的港口业务量是一块肥肉
。
自从1997年拿下巴拿马之后，长和已经运营了快30年。据长和巴拿马港口公司的声明，截止到2024年，长和累计为巴拿马经济贡献了超过59亿巴波亚（约合59亿美元）。
这到底值多少钱？
在分析这个问题之前，很多人忽略一个非常重要的前置条件。
运营风险。
（图源：pixabay）
前文我们提到，目前巴拿马政府一直在考虑停止与长和的合作，即便长和和巴拿马政府续约到2036年，但一纸合约没有太多的保护效力。
在资本市场上，一个充满运营风险的资产是卖不上价钱的。
站在长和的角度看，谈判筹码微乎其微。如果谈判对手强硬，在上述港口组合包里，巴拿马资产很可能压根就卖不上什么价钱。
这才是正常的商业逻辑。
可现实是，贝莱德-TiL财团愿意按照142亿美元的评估价格给长和结算。
142亿美元意味着什么？据信报的报道，按照目前的条款，相关资产的评估价格是
