海通机械周观点：坚持龙头时代判断，提示轨交景气度拐点

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海通机械关注标的

轨道交通

核心观点 ： 复兴号首航，行业景气度提升，期待招标启动和地铁通车高峰到来。 我们认为复兴号作为中国高端制造的名片，将有利于中国高铁出口，同时有望逐渐替代国内的和谐号动车组，发展前景向好，利好国内领先供应商。对于整个轨交板块，我们认为下一轮轨交大周期的主推力是地铁而非高铁， 2017 年第一个通车高峰即将到来，我们认为下半年 2017 年地铁车辆相关公司的业绩将逐季度向上抬升。同时，地铁新建高峰在 2016 年已经显现，下一个通车高峰在路上：我们估算 2016 年全国新开工约 2000 公里城轨线路，而这些密集开工的项目将在 2019 年前后转化为下一个通车高峰。其次，我们认为轨交板块下一个重大催化剂应该是铁总对中车高铁动车组的招标重启，甚至长期合作协议的达成，将消除市场对于高铁动车组需求稳定性的担忧。

近期事件 ：复兴号于 17 年 6 月 26 日首航，我们认为具有供应资质的国内优秀供应商将受益于复兴号出口及和谐号替代，不断提高市场占有率。同时我们认为招标重启大概率将在未来 2 个月左右发生，并可能建立长效的采购机制，对于已经沉寂大半年的轨交板块将是重大催化剂。

康尼机电、春晖股份、鼎汉技术、永贵电器、华铭智能、神州高铁、中国中车、众合科技、华伍股份

煤化工装备

核心观点： 国家发改委近期印发《现代煤化工产业创新发展布局方案》，文件对“十三五”期间煤化工行业的发展做了整体的部署和指导，这是继《煤炭深加工“十三五”规划》之后出台的又一重磅文件。我们预计“十三五”期间行业投资规模将达 6000 亿元，比“十二五”期间接近翻番，产业规划和投资逐步走向理性，此轮煤化工行业景气周期以五年来看具备成长性，高度值得期待。

近期事件： 关注重点公司的订单落地以及重点项目的推进情况。

杭氧股份、航天工程、中泰股份

智能制造

核心观点 ：人口红利迅速下降和工程师红利迅速上升出现黄金交叉点，政府主导的《中国制造 2025 》政策集合进入落地阶段，智能制造行业趋势依然向好。但是由于 2016 年制造业投资整体出现收紧，行业整体景气度暂时受到影响，主要体现在中小企业改造意愿抑制、付款条件变差、应收账款周期拉长等方面，但下游行业的集中趋势导致优质客户的单体改造价值量变大，因此虽然主要智能制造服务商今年仍然实现了订单和收入的高速增长、项目平均价值量显著上升，但现金流越来越成为制约进一步成长的桎梏。在这一背景下，我们对行业的判断有三点： 1 ）往前看信贷趋向收紧，智能制造行业资源将向上市公司平台集中，能够解决资金瓶颈的服务商将获得更多订单； 2 ）下游行业的分化日趋严重，汽车行业 2017 年投资前景继续淡化，但动力锂电、 3C 、物流、冷链、医药等新兴行业仍然火爆，服务商的行业卡位尤为重要； 3 ）由于客户集中度提高，和重点客户的对接对于服务商成长曲线影响重大，重点关注 3C 、锂电、食品饮料、家电等行业大企业的智能改造计划。

近期事件 ：我们认为苹果新一代 IP8 手机将如期发布，对于自动化设备和零组件的采购已经开始。

黄河旋风、山东威达、普丽盛、中亚股份、机器人、赢合科技、科大智能、埃斯顿

物流自动化

核心观点 ：物流自动化是智能制造中最为稳定成长的子行业之一，大方向上同时受益于人工成本上涨、制造业后道效率提升需求，以及土地成本上涨等多重因素，下游驱动力除了传统制造业改造需求之外，还包括电商、第三方物流、快递等不断快速发展的新兴业态。与智能制造其它领域不同，物流自动化服务商的现金流、客户质量均更优，增长可持续性更强。往前看，我们认为应该重点关注几大趋势： 1 ）优质资产证券化后的爆发力，包括中鼎进入诺力体系、今天国际上市、德马泰克进入潍柴体系； 2