风向扭转

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4月8日，财政部、住建部联合发布的《关于开展2025年度中央财政支持实施城市更新行动的通知》（财办建〔2025〕11号）首次提出，“加强消费型基础设施建设，注重向提振消费方面发力”。在急需通过“扩内需”对冲中美关税战影响的当下，很多人认为城市更新的大拆迁时代即将回归，因此买房博拆迁的想法让人蠢蠢欲动。

4月12日，官媒“中国房地产报”发布了《贸易战下推动楼市企稳回升不能“摸鱼”丨社评》一文，文中提到：

“有专家测算，美国这一轮加税，我们2025年的GDP增速可能被削掉0.3%到0.5%，投资、出口、消费是GDP的三驾马车，这其中 房地产消费是最大的内需，是稳增长的主动力，也是经济目标的稳定锚，持续用力推动房地产市场 企稳回升 在这种时刻极其重要，也极其紧迫。 做好了房地产工作，补上无论是0.3%、0.5%还是更多一些的数字，都不是什么大不了的难题。”

市场方面对上述社评的热议在于，这次对房地产市场的用词是“企稳回升”，而不是先前官方一直说的“止跌回稳”，所以这是一个重大的风向转变，而且意味着房地产的重要性被摆在了更加突出的位置。

尽管如此，我们对中美贸易战、关税战对居民端就业、收入预期的影响，以及对楼市购买力走向的影响依旧忧心忡忡。

以被称为楼市新风向标的“杭州”为例，3月份杭州二手房市场火力全开，“小阳春”变“大阳春”，十区共成交二手房12413套，创下了近8年来的新高。让人意外的是，自4月2日美国提出征收“对等关税”以来，随着中美关税战的快速升级，杭州二手房的成交增长势头戛然而止。据“钱江晚报”的报道，4月1日至14日，杭州十区二手房成交量不到4000套，预计全月成交量8000套左右，相比三月份12413套的成交量将大幅减少。

与杭州的情况一样，北京、上海、广州、深圳四月份的楼市成交量相比三月份也出现了巨大的降幅，因此政策上这一次对房地产的加力支持是否会因销售端的断崖式下跌再次影响楼市信心，目前来看依旧有待观察。

值得一提的是，我们认为中国的政策工具箱还有足够多的牌可以打，因此短期内能撑下去并等到中美回到谈判桌上的话，后续的情况或许会大为好转。

前天在《 城投平台完成了历史使命 》一文中提到了地方国企、城投平台的债券和非标融资将急剧收缩，没想到这两天很多国企和城投跟我们反馈说融资方面不可能一杆子打死，不然连存量债务的利息以及工资支付都会面临很大的问题。

因城投债将进入二、三季度的集中偿还期，我们寻思，城投债的新增越来越严，那是否意味着接下去很多国企、城投只能放开非标融资，由此解决生存和发展的问题。

如果这个推论成立的话，我们今年的城投非标投资业务是不是就不用愁了？

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